20230218-浙商证券-保险Ⅱ2023年1月保费点评报告_寿险凸显韧性_产险延续分化_3页_788kb

保险行业2023年1月保费点评总结

核心内容概述

2023年1月，中国保险行业整体呈现寿险保费降幅收窄、产险保费增速分化的特点。报告指出，尽管受到疫情扩散及春节假期错位影响，代理人展业受限，但整体保费收入仍表现出较好的改善趋势，尤其在寿险领域，业绩韧性凸显。

主要观点

1. 寿险：业绩韧性凸显

• 整体表现：6家上市寿险公司1月单月保费同比-2.3%，降幅环比2022年12月收窄10.4个百分点。
• 公司表现：
  • 中国平安：同比+3.8%，前值-17.9%，为唯一实现正增长的公司。
  • 中国人寿：同比-2.5%，前值-10.5%，降幅收窄。
  • 中国太保：同比-5.7%，前值-5.6%，边际改善。
  • 新华保险：同比-1.9%，前值-24.0%，降幅明显收窄。
  • 中国人保：同比-7.4%，前值-25.1%，边际改善。
  • 中国太平：同比-6.8%，前值+18.5%，降幅扩大。
• 新单表现：人保长险首年保费同比-11.5%，降幅环比2022年12月收窄25.8个百分点。
• 展望：随着代理人复工及经济复苏，保障和储蓄类保险需求将释放，叠加“二次开门红”策略，预计负债端业绩将持续改善。

2. 产险：延续分化态势

• 整体表现：6家上市产险公司1月单月保费同比+2.6%，前值+3.2%，增速略有放缓。
• 公司表现：
  • 中国太平：同比+26.0%，前值+9.3%，增速显著提升。
  • 中国太保：同比+10.9%，前值+11.1%，增速基本持平。
  • 中国人保：同比+1.2%，前值-0.9%，微增。
  • 中国平安：同比-2.1%，前值+5.7%，增速下滑。
• 业务结构：
  • 车险：受乘用车零售销量同比下滑37.9%影响，人保车险保费微增0.2%，展现业务韧性。
  • 非车险：人保非车险保费同比+2.1%，其中农险和信用保证险增速较快，分别为+14.5%和+11.6%，而责任险和货运险降幅较大，分别为-16.4%和-19.7%，推测公司主动压降高风险业务。
• 展望：随着稳增长政策落地及新能源车渗透率提升，产险保费有望保持稳健增长，头部公司凭借规模和定价能力将获得优于行业的增速和盈利。

关键信息

• 保险板块整体趋势：寿险降幅收窄，产险增速分化，行业整体呈现修复态势。
• 影响因素：
  • 疫情影响逐步消退。
  • 春节假期错位导致代理人展业受限，但实际保费仍改善。
  • 储蓄类保险需求释放及产品结构调整推动新业务价值边际改善。
• 投资建议：
  • 当前保险板块估值处于历史低位，安全边际高。
  • 资负共振驱动板块上行，维持行业“看好”评级。
• 风险提示：
  • 寿险改革可能滞后。
  • 经济复苏不及预期。
  • 股市低迷及长端利率下行。
  • 房地产风险扩大。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

附：相关报告

1. 《寿险低于预期，产险表现分化——2022年12月保费点评报告》（2023.01.20）
2. 《关注开门红业绩催化——2022年11月保费点评报告》（2022.12.16）
3. 《改革再深化，塑造新常态》（2022.12.01）

资料来源

• 公司公告
• 浙商证券研究所

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• 分析师：梁凤洁
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