20241125-国投期货-原油_燃料油周报_地缘溢价摇摆_上行空间有限_10页_2mb

文档总结：地缘溢价摇摆，上行空间有限

核心内容概述

本报告为原油及燃料油周报，主要分析了上周国际及国内原油和燃料油市场的走势、基本面变化以及未来行情展望。整体来看，市场在需求预期改善与地缘政治不确定性之间保持震荡，上行空间受到弱需求和供应增加的压制。

市场走势

• 原油市场：

  • 布伦特原油上涨5.18%，至74.73美元/桶。
  • WTI原油上涨6.3%，至71.24美元/桶。
  • SC原油上涨1.4%，至535.6元/桶。
  • 市场整体呈现反弹趋势，但反弹持续性有限。

• 燃料油市场：

  • 新加坡低硫燃料油Swap上涨3.2%，至546.35美元/吨。
  • 新加坡高硫燃料油Swap上涨4.76%，至438.02美元/吨。
  • LU低硫燃料油上涨2.3%，至4003元/吨。
  • FU燃料油上涨1.32%，至3142元/吨。
  • 燃料油价格整体跟随原油走势，但裂解价差波动较小。

基本面概览

需求端

• 美国：

  • 炼厂开工率由91.4%降至90.2%，但季节性走高仍有可能。
  • 单周汽油及成品油表需大幅下行，受进出口波动影响，但同比基本持平。

• 国内：

  • 炼厂开工率由69.31%增至69.71%，山东独立炼厂开工率由51.39%增至52.16%。
  • 需求预期有所修正，高速公路货车通行量11月同比有望转正。
  • 地炼年末配额增发支撑原油采购需求。

供应端

• OPEC+：

  • 将于12月1日召开部长级会议，可能再度推迟增产，产量政策对油价形成短期冲击。
  • 增产节奏的不确定性成为影响价格的重要因素。

• 地缘政治：

  • 俄乌冲突有所升温，但以黎停火预期增加。
  • 地缘溢价出现小幅摇摆，但尚未对供应形成实质性影响。
  • 后续需关注美国对伊朗的政策及对其石油出口的影响。

• 燃料油供应：

  • 俄罗斯装船量重回季节性低位，但预期本周回升。
  • 东西套利船货偏少，但东西价差提升利于后期新加坡到港。
  • 高硫燃料油裂解价差面临压力，低硫燃料油供应矛盾有限，国产量回归后裂解价差可能承压。

行情展望及策略建议

原油

• 展望：在弱需求及供应难以进一步减量的背景下，累库担忧持续。
• 策略：短期受OPEC+增产节奏及地缘氛围影响，期价在均线密集区震荡，反弹持续性有限，建议关注高位空配机会。

燃料油

• 高硫燃料油：

  • 需求淡季与供应走高背景下，预计冬季价格有回落空间。
  • 关注OPEC+协议产量及伊朗出口预期对供应的扰动。

• 低硫燃料油：

  • 短期供应矛盾有限，绝对价格跟随原油偏空看待。

操作评级

• ★★★：趋势性明确，具备投资机会。
• ★★☆：趋势性较明确，但可操作性有限。
• ★☆☆：趋势性较弱，以观望为主。

分析师信息

• 姓名：李云旭
• 职位：高级分析师
• 编号：F3063210
• 联系方式：010-58747784 | gtaxinstitute@essence.com.cn

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