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PTA月报总结（2020年11月2日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了2020年10月及11月PTA（精对苯二甲酸）市场的供需变化、价格走势及操作建议。整体来看，PTA市场在供需博弈加剧的背景下，维持区间震荡运行。主要影响因素包括原油价格波动、PTA新产能投放、聚酯负荷维持高位以及出口预期转弱。

主要观点与关键信息

1. PX市场分析

• PX需求旺盛：10月PX价格在520-560美元/吨震荡，受原油价格波动影响较大，利润维持在较低水平。
• 供需两旺：国内仍有160万吨PX产能处于停车状态，但下游PTA及聚酯负荷维持高位，PX呈现供需两旺局面。
• 预期小幅去库：由于聚酯需求强劲，预计10月PX库存小幅减少，11月或维持震荡走势，价格重心可能小幅上移。

2. PTA市场分析

• 加工差持续回落：10月PTA现货加工差从不足400元/吨修复至600元/吨后再度回落至不足500元/吨，部分工厂已出现亏损。
• 供应压力增大：11月PTA新产能继续投放，预计库存将小幅累积，加工差继续压缩但幅度有限。
• 需求支撑减弱：尽管聚酯负荷维持高位，但下游织机负荷有走弱预期，叠加出口预期转弱，PTA市场支撑力度减弱。

3. 聚酯市场分析

• 负荷维持高位：10月聚酯总开机率维持高位，产品库存天数明显减少，表明市场去库显著。
• 库存天数变化：截至10月底，POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为18天、17.5天、27.5天及-2.36天。
• 11月预期变化：随着双十一备货完成，下游季节性需求转换，聚酯负荷或上升1%至87%-88%，但出口预期转弱，市场观望情绪增强。

操作策略

• PTA2101合约：当前PTA价格维持空头配置为主，建议逢高空TA2101合约。
• PTA2105合约：PTA2105合约收盘价3,480元/吨，月环比下跌4.19%，持仓量754,198单，市场情绪偏空。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对PTA价格产生显著影响。
• PTA负荷变动：PTA工厂可能因检修或停车影响供应。
• 下游变化：聚酯负荷和织机运行情况可能影响PTA需求及价格走势。
• 出口预期转弱：海外疫情二次爆发风险可能削弱出口需求。

后市展望

• 油价偏弱运行：由于OPEC+减产计划尚未明确，美国原油库存增加及疫情持续，预计油价将偏弱运行。
• PTA价格区间震荡：11月PTA价格预计维持区间震荡，库存小幅累积，加工差继续压缩但幅度有限。
• 聚酯需求减弱：11月聚酯需求可能逐步转弱，市场观望情绪增强，对PTA支撑力度减弱。

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