20190929-华泰证券-交通运输行业周报（第三十九周）_11页_419kb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现中性，沪深300指数下跌2.11%，SW交运指数下跌2.69%。子板块中，航运和机场表现相对较好，分别上涨0.26%和持平；而铁路、航空、高速板块则下跌，其中公交和港口跌幅较大，分别为4.31%和4.32%。物流板块因市场对9月快递增速的担忧及外部竞争压力，跌幅达4.79%。整体来看，第四季度建议关注“双十一”及油运旺季带来的行业机会。

主要观点

• 行业整体趋势：交通运输行业整体表现中性，部分子板块如机场、航运、铁路、物流、公路、港口等均存在不同幅度的涨跌。
• 第四季度展望：建议布局“双十一”快递旺季及油运行业上行周期，坚守机场板块，关注航空板块的左侧机会。
• 政策影响：取消省界收费站、ETC替代MTC、铁路法修订等政策对行业产生一定影响，长期来看，对公路和铁路板块影响中性，短期内可能面临波动。
• 市场情绪：尽管部分公司表现疲软，但行业整体具备一定的增长潜力，尤其是受益于政策支持和行业周期的板块。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

子行业观点

• 机场-增持：北京进入双枢纽时代，大兴机场投产释放产能，非航业务为增长主要驱动力。推荐上海机场和白云机场。
• 航空-增持：十一黄金周出行旺季来临，但受高铁影响，国内线竞争加剧。建议关注航空供需结构改善带来的机会。
• 航运-增持：BDTI上涨12.54%，油运因沙特袭击事件短期上涨。中远海能子公司被制裁，或推动行业上行。
• 铁路-增持：铁路法修订在即，关注改革主题机会。大秦铁路增资蒙华公司，推动铁路资产优化。
• 物流-增持：快递板块因市场担忧和竞争压力回调，但“双十一”逻辑不变，圆通速递表现优于同业。
• 公路-增持：政策波动较大，但长期影响中性，降息周期利好高股息资产。
• 港口-中性：广州南沙港扩建，提升其作为粤港澳大湾区物流分拨中心的地位。

重点公司及动态

A股推荐公司

• 上海机场：商业租赁业务亮眼，非航业务增长显著，上调目标价。
• 中国国航：受益于首都机场份额提升及低油价，建议买入。
• 中远海能：受益于IMO2020低硫令和长航距需求，上调目标价。
• 招商轮船：油运板块复苏，盈利弹性大，维持买入评级。
• 深高速：高股息有吸引力，非主业项目释放利润，维持买入。
• 广深铁路：业绩超预期，城际需求向好，维持买入。
• 圆通速递：件量增速逆势上行，估值优于同业，维持增持。

H股关注公司

• 深圳国际：城市综合物流港布局，土地增值和航空业务带来稳定现金流。
• 中航信：行业天然垄断属性，新业务带来增长看点。
• 圆通速递：估值优于同业，维持增持。

风险提示

• 经济低迷
• 国际贸易摩擦
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 高铁提速
• 不可抗力（疾病、自然灾害等）

评级说明

• 行业评级：增持（行业股票指数超越基准）、中性（基本与基准持平）、减持（明显弱于基准）。
• 公司评级：买入（股价超越基准20%以上）、增持（股价超越基准5%-20%）、中性（股价波动在-5%~5%之间）、减持（股价弱于基准5%-20%）、卖出（股价弱于基准20%以上）。

资料来源

• 华泰证券研究所