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西南期货研究所早间评论总结（2026年8月3日）

核心内容概述

西南期货研究所于2026年8月3日发布早间评论，对当前市场宏观动态及主要品种走势进行了分析与展望。整体来看，市场在宏观政策宽松、国内需求逐步恢复的背景下呈现震荡格局，但部分品种因供需矛盾或成本压力面临承压风险。

宏观动态

1. 国务院常务会议：强调提升宏观政策实施效能，扩大国内需求，加快“十五五”规划项目实施，推动经济持续向好。
2. 国家统计局数据：7月制造业PMI降至49.2%，非制造业PMI为49.0%，综合PMI产出指数为49.3%，显示经济仍处于弱复苏阶段。
3. 中国人民银行工作会议：指出将实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度，引导社会融资规模与经济增长相匹配。
4. 欧元区CPI数据：7月CPI同比升2.9%，环比升0.2%，显示通胀压力略有缓解。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，国债期货或受压制。关注TL主力合约在114附近阻力。
• 股指：市场情绪偏暖，但存在外部不确定性，预计风格趋于平衡，IH和IF合约或阶段性占优。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但缺乏持续上涨驱动，预计震荡运行，关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹、热卷：需求疲软，库存压力大，价格震荡偏弱，螺纹钢关注[2900-3200]，热卷关注[3150-3450]。
• 铁矿石：供需矛盾不大，估值回落，关注[670-770]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤供应恢复，焦炭需求承压，关注焦煤[1150-1350]、焦炭[1700-2000]区间。
• 铁合金：硅铁、锰硅因成本支撑，谨慎偏多。

能源化工

• 原油：美伊冲突缓和，油价承压回落，关注欧佩克+增产计划。
• 合成橡胶：丁二烯报价10900元/吨，顺丁开工高位，下游需求偏弱，震荡运行。
• 天然橡胶：东南亚旺产，国内库存偏高，需求疲软，震荡运行。
• PVC：高库存、弱需求压制行情，短期震荡磨底。
• 尿素：开工高位，库存累积，出口预期与现实拉扯，震荡运行。
• PX/PTA/乙二醇：受原油波动影响，供需格局偏紧，短期偏强震荡。
• 短纤/瓶片：成本端受地缘影响震荡，需求疲软，区间震荡。
• 纯碱/玻璃/烧碱：供过于求，市场情绪低迷，价格持续承压。
• 纸浆：三季度订单预期回暖，但港口库存仍高，关注下游需求验证。

有色及新材料

• 铜：原料供应紧俏，需求支撑存在，但宏观因素与库存变化限制单边波动，关注[103000,107000]区间。
• 铝：氧化铝供应过剩，电解铝库存高位，但海外库存低位，沪铝或缓慢上修。
• 锌：供应紧缺，冶炼亏损，出口窗口开启，关注[24200,25300]区间。
• 铅：再生铅减产，原生铅开工稳定，但整体供应过剩，弱势运行。
• 碳酸锂：短期供应收缩，但远期预期宽松，震荡运行。
• 锡：全球供应集中，新兴产业需求增长，供需紧平衡，震荡偏强。
• 镍：全球供应过剩，新能源需求放缓，震荡偏弱。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，成本支撑增强，豆油偏多关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多关注[2880,2950]支撑。
• 菜粕菜油棕榈油：菜籽供需宽松，菜油供需收紧，可关注回调后的做多机会；棕榈油库存高企，关注印尼B50政策及天气变化。
• 棉花：美国实体清单影响，国内库存高企，价格偏弱，关注[15800,16000]压力区间。
• 白糖：国内库存高企，压制糖价，关注[5150,5200]压力区间。
• 苹果：增产预期强烈，价格承压，关注[7700,7900]压力区间。
• 生猪：现货价格反弹，出栏量微调，震荡调整为主。
• 鸡蛋：存栏稳定，补栏积极，震荡调整。
• 玉米淀粉：玉米价格承压，淀粉需求回升，关注玉米[2320,2360]、淀粉[2720,2770]压力区间。
• 原木：供应紧张，价格震荡偏强。

关键信息汇总

宏观层面

• 政策环境偏暖，但外部不确定性犹存。
• 通胀压力有所缓解，但能源危机可能推高全球通胀。
• 流动性保持宽松，国债期货或震荡运行。

品种走势

总结

当前市场在宏观宽松政策与经济复苏乏力之间呈现震荡格局，部分品种因供需矛盾或成本压力承压，而另一些则因产业支撑或政策利好呈现偏多趋势。投资者需关注宏观政策动向、地缘政治变化、供需格局及库存变动，以把握市场波动节奏。