深度报告-2025-09-08-德邦证券-聚酯瓶片供应或再收紧_SAF价格再创年内新高页_42页_4mb

2025年9月8日基础化工行业周报总结

⛓️ 板块表现

• 本周走势：申万基础化工行业指数环比下跌1.4%，在31个行业中排名第20位，跑输上证综指0.2个百分点，但跑赢创业板指数3.7个百分点。
• 年初至今：行业指数上涨22.2%，显著优于上证综指（+13.7%），但落后创业板指数（+38.1%）。
• 细分板块：本周上涨子板块包括有机硅、改性塑料等，下跌板块包括合成树脂、聚氨酯等。

📉## 核心观点

1. 聚酯瓶片供给收紧，价格回升

   • 产能扩张：2024年新增产能417万吨，产量达1556万吨，供过于求导致加工费较2023年下降超30%，企业利润承压。
   • 协同减产：行业自律减产力度加大，9月减产幅度维持20%，当前约16.7%产能处于停减转产状态，供给收缩或修复利润。
   • 建议关注：万凯新材、恒逸石化、华润材料、三房巷等。

2. SAF价格创年内新高，内需外需共振

   • 价格驱动：原材料成本上升（UCO、潲水油、地沟油价格均上涨），推动SAF价格突破2640美元/吨，月环比涨幅达27.54%。
   • 政策催化：中国发布SAF出口白名单，欧盟强制添加比例刚性，国内碳足迹量化标准出台，长期需求释放预期强烈。
   • 建议关注：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技等。

🔧 行业动态

1. 产品价格
   • 涨幅：乙烷、甲基麦芽酚、液氩等化工品价格显著上涨。
   • 跌幅：PVDF、四氯乙烯、氯化铵等因产能过剩或需求疲软下跌。
2. 价差变动：原油价差波动、磷矿石海外价差扩大、PVC价差转正等。

💰 投资建议

1. 核心资产：关注盈利筑底、估值修复机会（如宝丰能源、万华化学）。
2. 供需弹性：维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝行业供给收缩或电商韧性，关注浙江医药、金禾实业、桐昆股份。
3. 需求增长：民爆、改性塑料、复合肥受益政策推进，关注易普力、金发科技、新洋丰。
4. 高分红机会：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油股（中石油）价值重估。

⚠️ 风险提示

• 宏观经济放缓、下游需求不及预期、产能扩张失控、环保政策压力及企业经营风险。