20250908-德邦证券-基础化工行业周报_聚酯瓶片供应或再收紧_SAF价格再创年内新高_42页_4mb

报告摘要

行业趋势：基础化工行业有望进入新一轮长景气周期，主要受政策发力和供需格局改善的推动。
投资主线：
1. 核心资产配置：化工品盈利已筑底，基本面风险释放，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等白马企业。
2. 供给短缺行业：部分行业因供给端扰动，企业有望通过涨价实现业绩弹性，建议关注维生素（浙江医药、新和成、能特科技）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）及涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）。
3. 需求确定性向上：重点关注民爆（易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆、凯龙股份）、改性塑料（金发科技、会通股份、国恩股份）及复合肥（新洋丰、云图控股）。
4. 高分红资源股：新国九条引领高质量发展，高分红资产价值重估，关注磷矿（云天化、芭田股份、川恒股份）、钛矿（龙佰集团）及原油（中国海油、中国石油、中国石化）。

市场表现：本周申万基础化工行业指数涨跌幅为-1.4%，跑输上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数3.7个百分点。
年初至今表现：申万基础化工行业指数上涨22.2%，跑赢上证综指8.5个百分点，跑输创业板指数15.9个百分点。
子板块表现：本周上涨的子板块包括有机硅（+3.1%）、改性塑料（+2.5%）、其他橡胶制品（+1.2%）、无机盐（+1.0%）、钛白粉（+0.9%）；下跌的子板块包括合成树脂（-3.7%）、聚氨酯（-3.4%）、食品及饲料添加剂（-3.2%）、复合肥（-3.1%）、氯碱（-3.0%）。

涨幅前十名：润普食品（+36.0%）、大东南（+27.1%）、宁新新材（+25.5%）、鹿山新材（+23.8%）、泰和科技（+21.8%）、领湃科技（+19.3%）、键邦股份（+18.7%）、鼎龙科技（+18.7%）、长江材料（+18.0%）、海正生材（+16.7%）。
跌幅前十名：同益中（-19.0%）、美联新材（-18.9%）、建业股份（-18.6%）、*ST亚太（-16.5%）、阿科力（-14.1%）、安利股份（-13.9%）、平安电工（-13.0%）、镇洋发展（-12.9%）、联瑞新材（-12.1%）、爱普股份（-11.5%）。

价格涨幅前十名：乙烷（+12.5%）、甲基麦芽酚（安徽）（+8%）、液氯（陕西）（+7.8%）、邻硝基氯化苯（华东）（+7.1%）、百草枯（+6.7%）、EVA（光伏用，6110S）（+5.9%）、双环戊二烯（山东）（+5.9%）、多晶硅（致密料）（+5%）、美国Henry Hub期货（+4.7%）、三元正极材料（523）（+4.7%）。
价格跌幅前十名：PVDF（粉料，东岳集团）（-16.3%）、四氯乙烯（-10%）、氯化铵（农湿，江苏华昌）（-8.8%）、无烟煤（晋城阳城）（-7.8%）、液氮（江苏）（-6.5%）、107胶（-6.3%）、贵亭酸甲酯（-5.1%）、乙腈（吉林石化）（-5.1%）、色氨酸（国产）（-4.8%）、TDI（T80，华东）（-4.7%）。

价差涨幅前十名：磷矿石海外-国内价差（+21元/吨）、丙烯腈-丙烯-合成氨价差（+174元/吨）、炭黑-煤焦油价差（+405元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（+29元/吨）、PET瓶级-PTA-MEG价差（+86元/吨）、新加坡FOB柴油价-Brent原油价差（+30美元/桶）、新加坡FOB航空煤油价-Brent原油价差（+37美元/桶）、PET半光-PTA-MEG价差（+61元/吨）、MTBE气分醚化法价差（+340元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（+30元/吨）。
价差跌幅前十名：DMC-EO法价差（-107元/吨）、苯酐-工业萘价差（-160元/吨）、R410a-R125-R32价差（-750元/吨）、PTA-PX价差（-125元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（-19元/吨）、MTO价差（乙烯-甲醇）（-31元/吨）、苯乙烯-纯苯-乙烯价差（-117元/吨）、DMF-甲醇-液氨价差（-112元/吨）、丙烯-丙烷价差（-10美元/吨）、二甲醚-甲醇价差（-14元/吨）。