20250925-东证期货-基本面持续偏弱_浆价震荡寻底_7页_1mb

纸浆市场基本面分析总结

供给端情况

• 1-8月针叶浆进口574.3万吨，同比增长1.4%。
• 1-8月阔叶浆进口1115.3万吨，同比大幅增长10.7%。
• 阔叶浆供需恶化程度强于针叶浆，导致针阔价差高位，并因阔叶浆报盘上涨近期略有回调。
• 整体供给面疲软，进口增速快，基本面未显著改善。

需求端情况

• 下游造纸行业利润普遍不佳，三季度白卡纸、文化纸和双胶纸生产利润明显下滑，生活用纸利润低位。
• 利润承压导致开机率普遍低，白卡纸、文化纸和生活用纸开工率数据低迷，反映需求疲软。
• 整体需求呈现偏弱态势，主要受终端需求不振影响。

当前价格走势

• 三季度纸浆价格震荡寻底，受益于反内卷短期上涨，但需求疲软拖累价格回落。
• 港口库存高于往年同期，凸显供需不平衡，价格上限受压。
• 盘面价格接近海外高成本浆厂水平，可能出现投机性补库需求支撑价格。

行情展望与结论

• 短期价格向上驱动不足，预计四季度基本面无显著变量，行情可能延续震荡寻底。
• 潜在支撑来自低价激发补库需求，但整体基本面偏弱，价格下行风险存续。
• 供需双弱状态未改善，市场需关注供应端意外收缩可能对行情的影响。