20260305-华泰期货-氯碱日报_烧碱山东江苏累库_12页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了PVC与烧碱市场在节后初期的供需状况、价格走势、利润变化及市场策略，重点聚焦山东与江苏地区的烧碱库存变化。整体来看，PVC市场受出口政策调整、库存累库及下游需求疲软影响，短期供需偏弱，但中长期预期偏强；烧碱市场则呈现价格稳定、库存累库及下游需求观望的状态。

价格走势：
- PVC期货主力收盘价为4995元/吨，环比上涨56元。
- 华东电石法现货报价4770元/吨（+90），华南电石法现货报价4890元/吨（+80）。
- PVC出口利润为20.4美元/吨（-3.0），进口利润未提及。
利润分析：
- PVC电石法生产毛利为-439元/吨（+157），乙烯法生产毛利为11元/吨（-102）。
- 电石利润为-83元/吨，兰炭价格维持685元/吨不变。
库存与开工：
- PVC厂内库存50.4万吨（-0.1），社会库存61.6万吨（+0.1）。
- PVC电石法开工率81.77%（+0.59%），乙烯法开工率80.40%（+1.53%），整体开工率81.35%（+0.87%）。
下游订单：
- 生产企业预售量为78.0万吨（-2.3），显示下游需求尚未完全恢复。
市场分析：
- 4月1日起取消出口退税，影响出口预期。
- 印度反补贴税调查及海运费上涨导致出口签单受阻。
- 供需格局仍偏弱，但国际地缘冲突带动大宗商品情绪，支撑现货市场。
- 无汞化转型推升远期成本预期，中长期市场预期偏强。
- 随着下游复工及春检预期升温，市场情绪有望改善，但出口支撑将逐步弱化。
策略建议：
- 单边策略：震荡。
- 跨期策略：V05-09逢低正套。
- 跨品种策略：无。
风险提示：
- 宏观政策扰动。
- 装置检修动态。

价格走势：
- SH主力收盘价2096元/吨（-53）。
- 山东32%液碱报价634元/吨（+0），50%液碱报价1020元/吨（+0）。
利润分析：
- 山东烧碱单品种利润973元/吨（+0）。
- 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）378.0元/吨（+40.0）。
- 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-118.96元/吨（+10.00）。
- 西北氯碱综合利润（1吨PVC）786.79元/吨（+50.00）。
库存与开工：
- 液碱工厂库存54.09万吨（+9.80）。
- 片碱工厂库存4.40万吨（+0.46）。
- 烧碱开工率84.90%（-0.70%）。
- 氧化铝开工率82.81%（-0.37%）。
- 印染华东开工率24.34%（+24.34%）。
- 粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%）。
市场分析：
- 烧碱价格稳定，低价仓单压制市场情绪。
- 部分液氯下游开工恢复，液氯价格上涨，成本支撑减弱。
- 需求端接货情绪一般，山东、江苏地区烧碱库存累库。
- 氧化铝厂部分检修，导致烧碱需求预期下降。
- 非铝行业节后开工回升，但采购意愿仍偏保守。
策略建议：
- 单边策略：震荡。
- 跨期策略：观望。
- 跨品种策略：无。
风险提示：
- 液氯价格波动。
- 装置检修动态。
- 下游囤货节奏。