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市场分析总结：烧碱与PVC

核心内容概览

本期市场分析聚焦于烧碱与PVC两大化工产品，涵盖期货价格、现货价格、生产利润、库存与开工情况等关键指标。同时，分析也涉及市场趋势、供需变化、成本传导及政策影响等方面，为投资者提供市场判断与操作建议。

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一、PVC市场分析

1.1 价格与基差

• 期货价格：PVC主力收盘价为5103元/吨，较前一交易日下跌10元。
• 华东基差：-203元/吨，较前一交易日上涨10元。
• 华南基差：-53元/吨，较前一交易日上涨10元。

1.2 现货价格

• 华东电石法报价：4900元/吨，与前一交易日持平。
• 华南电石法报价：5050元/吨，与前一交易日持平。

1.3 上游生产利润

• 兰炭价格：1270元/吨，持平。
• 电石价格：3030元/吨，持平。
• 电石利润：-276元/吨，持平。
• PVC电石法生产毛利：-656元/吨，上涨187元。
• PVC乙烯法生产毛利：-765元/吨，上涨56元。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）：-799.22元/吨，持平。
• 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）：-70.39元/吨，上涨226.27元。
• PVC出口利润：-31.42美元/吨，下跌2.97美元。

1.4 库存与开工情况

• PVC厂内库存：25.2万吨，环比减少2.4万吨。
• PVC大样本社会库存：112.34万吨，环比减少3.24万吨。
• PVC电石法开工率：69.58%，环比上升1.16%。
• PVC乙烯法开工率：56.18%，环比下降6.63%。
• PVC总开工率：65.44%，环比下降1.25%。

1.5 下游订单情况

• 生产企业预售量：82.4万吨，环比上升21.1万吨。

1.6 市场分析要点

• 成本驱动：近期PVC价格震荡偏强，主要由成本推升，但煤端情绪转弱，油端仍偏强。
• 原料价格：兰炭价格受原料煤价格下调影响小幅走低，电石部分复产但价格亦小幅下调。
• 乙烯法成本压力：乙烯原料高位导致乙烯法成本偏强，企业开工意愿受抑制。
• 需求端：受“金九银十”传统旺季影响，实际需求改善有限，下游采购以观望为主。
• 库存压力：社会库存虽持续去化，但绝对水平仍偏高，压制价格上行空间。
• 政策影响：8月28日房地产政策利好建材市场，但对现货需求拉动有限，需关注政策传导效果。

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二、烧碱市场分析

2.1 价格与基差

• SH烧碱主力收盘价：1970元/吨，上涨2元。
• 山东32%液碱基差：-8元/吨，下跌2元。
• 山东50%液碱报价：975元/吨，持平。
• 山东32%液碱报价：628元/吨，持平。

2.2 上游生产利润

• 山东外购电烧碱利润：-245.32元/吨，持平。
• 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）：-95.32元/吨，持平。

2.3 库存与开工情况

• 液碱工厂库存：50.00万吨，环比上升0.52万吨。
• 片碱工厂库存：4.01万吨，环比上升0.08万吨。
• 烧碱开工率：78.10%，环比上升1.00%。
• 下游开工情况：
  • 氧化铝开工率：82.40%，环比上升0.13%。
  • 印染华东开工率：50.61%，环比上升0.27%。
  • 粘胶短纤开工率：88.84%，持平。

2.4 市场分析要点

• 现货价格稳定：烧碱价格整体保持稳定，企业注册仓单意愿增加，需关注后续仓单生成情况。
• 供应端：山东部分装置重启，蒸发装置检修结束，50%碱产量小幅提升。
• 需求端：氧化铝需求略有改善，山西、河南液碱采购价上调，非铝领域需求有限，以刚需采购为主。
• 库存变化：本周山东、江苏液碱库存累库，需关注后续库存变动对价格的影响。
• 成本与利润：液氯价格持稳，后续下游开工提升预期可能带动液氯价格上涨，从而修复氯碱综合利润。

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三、市场策略

3.1 PVC策略

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

3.2 烧碱策略

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

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四、风险提示

4.1 PVC风险

• 地缘冲突变动
• 宏观政策扰动
• 原料价格波动
• 装置检修动态

4.2 烧碱风险

• 地缘冲突变动
• 出口订单执行情况
• 装置检修动态
• 下游采购节奏

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五、图表说明

• 图1至图38展示了PVC与烧碱相关的价格、利润、库存、开工率等数据，提供直观的市场趋势分析。
• 图表来源包括隆众资讯与华泰期货研究院，数据具有参考价值。

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六、本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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七、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论及预测仅为发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资所导致的后果。
• 本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

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八、公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号