20180812-天风证券-新能源汽车_7月平稳增长_中高端继续放量_16页_2mb

新能源汽车市场分析总结

核心内容概览

2018年7月新能源汽车市场整体保持平稳增长，销量达8.4万辆，同比增长48%。其中，新能源乘用车销量为7.1万辆，同比增长64%，显示出市场对中高端车型的持续偏好。新能源商用车销量为1.0万辆，同比略有下降，主要受客车淡季及补贴缓冲期影响。

主要观点

• 乘用车表现强劲：新能源乘用车在A0级以上车型的带动下，保持快速增长。PHEV销量增速达123%，A0级车销量同比增长528%，成为市场亮点。
• 结构变化明显：A00级车销量占比维持低位，A0级车成为新的增长点，预计全年占比将下降至30%-35%。A级车销量增长显著，带动高端化趋势。
• 中高端车型崛起：随着补贴政策向长续驶里程车型倾斜，中高端车型如A0级和A级BEV、B级和C级PHEV开始放量，推动市场向高端化发展。
• 车企竞争格局稳定：比亚迪、上汽、北汽继续占据新能源乘用车销量前三，吉利、奇瑞、江淮等企业表现亮眼。
• 投资建议聚焦高端化：推荐拥有技术优势的车企及高端产业链核心供应商，如上汽集团、吉利汽车H、金龙汽车等，以及相关零部件供应商。

关键信息

• 新能源乘用车销量：7月销量7.1万辆，同比增长64%，其中PHEV销量增长123%，A0级车销量增长528%。
• A00级车：销量为1.7万辆，同比减少18%，占比仍为2017年以来的低位。
• A0级车：销量为1.1万辆，同比增长528%，成为市场新增长点。
• A级车：销量合计增长86%，市场占比提升。
• C级车：蔚来ES8销量达1,331辆，填补C级BEV市场空白，预计全年交付量达5,000-10,000辆。
• 投资建议：推荐关注中高端新能源车型及产业链核心企业，包括整车厂商和零部件供应商。
• 风险提示：非限购城市需求启动缓慢、政策变化、电池成本及性能改善速度不及预期。

投资建议

• 推荐标的：上汽集团、吉利汽车H、金龙汽车、旭升股份、三花智控、中鼎股份、银轮股份、得润电子（建议关注）。
• 投资周期：新能源汽车市场正从旧周期向新周期过渡，预计未来三年将形成接近十倍的新市场空间。
• 市场前景：高端化趋势明显，推动产业链核心企业业绩和估值双增长。

风险提示

• 非限购城市需求启动较慢
• 新能源汽车相关政策可能出现反复
• 电池成本及性能改善速度低于预期

图表说明

• 图1至图3：新能源汽车月度及季度产销数据
• 图4至图5：新能源商用车月度产量和销量
• 图6至图11：新能源乘用车销量及增速
• 图12至图15：BEV和PHEV各级别销量占比
• 图16至图19：新能源汽车产销测算
• 图20至图22：新能源汽车交强险注册量
• 图23至图24：中高端车型销量及预测
• 图25至图30：新能源汽车各子板块PETTM

地域结构

• 限购城市如北京、上海、广东新能源车注册量占比下降，非限购城市A0级和A级车占比提升，显示市场对个人需求的响应增强。

车企表现

• 比亚迪：新能源销量最高，达到18,352辆，涵盖多个级别车型。
• 上汽乘用车：销量为10,430辆，荣威i6、eRX5、Ei5表现突出。
• 北汽新能源：销量为6,033辆，EX系列和EU系列表现强劲。
• 吉利汽车：销量为5,869辆，帝豪EV和博瑞GE销量增长明显。
• 其他车企：如奇瑞、江淮、江铃等也表现良好。

行业趋势

• 补贴政策影响：6月中旬补贴政策全面向长续驶里程车型倾斜，推动中高端车型放量。
• 双积分考核：合资车企积极响应，推出新能源车型，如宝马530Le、广汽三菱祺智PHEV等。
• 市场格局：新能源乘用车市场正加速高端化，带动产业链核心企业增长。

总结

新能源汽车市场在2018年7月保持平稳增长，中高端车型成为主要增长动力。PHEV和A0级BEV表现突出，带动市场结构变化。车企格局稳定，比亚迪、上汽、北汽持续领先。投资建议聚焦中高端车型及产业链核心企业，预计未来三年市场将实现十倍增长，推动相关企业业绩和估值双提升。