通信行业2018年下半年投资策略：乘势聚力，聚焦“5G+流量驱动”双主线_8页

通信行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，通信行业投资策略聚焦于“5G+流量驱动”双主线，强调5G技术的变革潜力与数据中心流量驱动的增长动力。行业整体在2018年上半年表现逊于大盘，通信（申万）指数累计下跌14.44%，中兴事件成为压制因素，但5G标准落地和流量增长趋势为行业带来新的机遇。

主要观点

1. 5G是行业变革的新引擎

• 5G具备“三超”特性：超高速、超大连接、超低时延，将开启新一轮信息产业革命。
• 5G对世界经济的影响类似于电力和汽车的引入，具有广泛的行业渗透潜力。
• 2018年6月全球5G标准（R15）正式确定，2019年年中将发放5G牌照，2020年开启规模商用。
• 5G投资规模预计超过1.3万亿元，同比4G增长超60%，其中通信网络设备投资占比近40%，总额将超5200亿元。
• 5G产业链包括通信网络设备、基站天线、射频、光纤光缆、光模块等，其中光模块和光纤光缆将受益于5G基站建设需求。

2. 流量驱动行业持续景气

• 移动互联网普及带来信息爆炸，数据中心建设模式由运营商主导转向互联网企业主导，带动行业快速增长。
• 2017年全球超大型互联网企业资本支出近750亿美元，主要用于数据中心建设。
• 数据中心需求侧增长主要来自工业信息化、视频和物流、批发零售等领域。
• 供给侧方面，一线城市核心节点有效供给紧张，数据中心建设周期长，市场容量三年增长约40%。
• 未来云计算向精细化发展，将带动第三方数据中心服务业务增长，光模块、服务器、精密空调等细分领域将成为重点。

3. 光模块需求激增

• 光模块是决定网络系统性能的核心因素，数据中心东西向流量增加将提升对40/100G高速光模块的需求。
• 数据中心网络架构扁平化趋势将使光模块需求至少提升3倍。
• 5G标准对无线接入网结构提出新要求，光模块将从4G时代的6/10G升级为25G或100G。
• 2020年5G基站建设将推动光模块需求规模放量，全球光模块市场由数据中心主导，2020年起将等量叠加5G市场。

关键信息

• 5G发展路径：先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合。
• 投资高峰期：预计2020~2023年为5G投资高峰期，2021年迎来峰值。
• 产业链投资重点：通信网络设备、光模块、光纤光缆等环节，其中通信网络设备和光模块为关键。
• 数据中心增长驱动：移动互联网流量增长、云计算普及、垂直行业融合等因素共同推动数据中心需求。
• 行业挑战：中兴事件警示核心器件国产化替代趋势，中国将加速芯片等关键部件的自主化进程。

投资建议

重点推荐

• 5G主线：中际旭创、烽火通信
• 流量驱动主线：中际旭创、宝信软件

逻辑支撑

• 5G主线：全球标准落地推动5G实质商用，主设备商（如中兴、华为）掌握核心技术，光模块和光纤光缆具备弹性成长空间。
• 流量驱动主线：数据中心建设由互联网企业主导，光模块需求因架构扁平化和流量增长而激增，受益于5G带来的新市场机遇。

有别于大众的认识

• 投资策略聚焦“5G+流量驱动”两条主线，精选细分领域龙头和确定价值成长标的。
• 5G发展将先带动网络建设投资，随后推动垂直行业融合，市场规模将远超网络建设部分。
• 光模块作为核心环节，将成为5G和数据中心发展中的关键受益者。

估值参考（部分重点公司）

投资策略总结

2018年通信行业投资应聚焦“5G”和“流量驱动”两大主线，重点布局具备技术优势和市场潜力的细分领域龙头，如中际旭创、烽火通信、宝信软件等。同时，关注5G标准落地带来的产业链机会，以及数据中心流量增长对光模块、服务器、精密空调等基础设施和专业服务供应商的利好。