20260419-东吴证券-纽威股份-603699.SH-2025年报点评_归母净利润+39_大超预期平台化+高端化+全球化成长可持续_3页_443kb

纽威股份（603699）2025年报点评总结

核心内容概述

纽威股份（603699）在2025年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长39%，超出市场预期。公司通过平台化、高端化和全球化战略，推动了业务的持续增长，特别是在海外市场表现突出，成为公司增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2025年公司营业总收入达到78亿元，同比增长25%；归母净利润为16亿元，同比增长39%。其中，Q4归母净利润同比增长49%，显示公司盈利能力的显著提升。
• 海外业务增长显著：海外市场营收53亿元，同比增长39%，远高于国内市场的2%增长。公司凭借全球化的产能和渠道布局，成功受益于中东冲突带来的能源安全需求。
• 盈利能力提升：2025年公司销售毛利率为39.3%，净利率为20.9%，同比分别提升1.2个百分点和2.2个百分点。Q4毛利率提升至45.4%，环比提升6.6个百分点，受益于结构优化和精益管理。
• 订单与交付稳定：FPSO/LNG船订单和交付保持高位，大客户如沙特阿美新品扩批，市场份额提升。新兴市场如核电、水处理板块增速良好，进一步拓宽业务边界。
• 财务费用优化：公司期间费用率同比下降0.6个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降0.7、0.7、0.1个百分点，财务费用率因汇兑损失减少而有所下降。
• 盈利预测上调：基于海外业务持续增长的预期，公司2026-2028年的归母净利润预测分别为19.5亿元、23.5亿元和28.4亿元，当前市值对应的PE分别为20X、17X、14X，维持“买入”评级。
• 投资价值凸显：公司作为全球前十大工业阀门供应商，具备较强的市场竞争力和成长潜力，尤其在能源安全和结构转型背景下，业务前景广阔。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

现金流与资产负债情况

股票信息

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 竞争格局恶化
• 原材料价格波动

投资建议

东吴证券维持对公司“买入”评级，认为其平台化、高端化、全球化战略将推动公司持续成长，特别是在中东冲突背景下，能源安全需求上升为公司带来长期利好。

总结

纽威股份（603699）凭借强大的海外业务增长、盈利能力提升以及多元化市场拓展，展现出良好的发展势头。公司持续优化结构和管理，提升毛利率和净利率，同时在能源安全和结构转型背景下，市场前景广阔。尽管存在一定的风险因素，但公司成长性依然被看好，未来有望实现更高的业绩增长。