20260827-国信证券-伟星股份-002003.SZ-二季度收入与净利润同步增长19_成本上涨压力下盈利稳健_9页_882kb

伟星股份（002003.SZ）2026年上半年业绩总结

核心内容

2026年上半年，伟星股份实现收入与归母净利润双位数增长，其中收入同比增长13.76%至26.59亿元，归母净利润同比增长11.84%至4.13亿元，扣非归母净利润同比增长11.89%至4.05亿元，扣除股份支付影响后净利润同比增长15.33%至4.37亿元。尽管毛利率同比微降0.3个百分点至42.61%，但公司通过规模效应和严格的费用管控，维持了稳健的盈利表现。

主要观点

• 收入与利润增长：公司上半年收入与净利润均实现双位数增长，二季度收入同比增长19.2%至16.19亿元，归母净利润同比增长19.0%至3.20亿元，扭转一季度下滑态势。
• 毛利率变化：毛利率同比下降0.5个百分点至45.3%，主要受原材料价格上涨影响，但订单增长和提价部分抵消了成本压力。
• 费用率下降：销售费用率同比下降0.1个百分点至8.67%，管理费用率下降0.7个百分点至9.28%，财务费用率上升0.8个百分点至1.98%，主要受汇兑损失增加影响。
• 国内市场增长提速：国内市场收入同比增长17.87%至17.37亿元，占总收入的65.31%，增速显著回升，毛利率微降0.1个百分点至42.13%。
• 国际市场稳健增长：国际市场收入同比增长6.74%至9.22亿元，毛利率同比下降0.6个百分点至43.51%，仍高于国内市场。
• 越南工厂扭亏为盈：越南工厂在二季度实现约751万元效益，较上年同期亏损1640万元实现扭亏。
• 产能利用率提升：上半年钮扣和拉链总产能分别为68亿粒和5.30亿米，产能利用率从65.28%提升至68.62%，其中境内产能利用率达72.84%，境外仍有较大提升空间。
• 盈利预测上调：基于上半年良好的盈利表现，公司上调2026-2028年净利润预测至7.2/8.1/8.7亿元，同比增长分别为11.8%/11.8%/7.9%。
• 目标价上调：基于盈利预测上调，目标价上调至12.1-12.7元，对应2026年20-21倍PE，维持“优于大市”评级。

关键信息

分品类表现

• 拉链：收入同比增长10.95%至14.34亿元，毛利率为42.98%，同比下降0.3个百分点。
• 钮扣：收入同比增长15.55%至10.70亿元，毛利率为42.54%，同比下降0.9个百分点。
• 其他服饰辅料：收入同比增长9.76%。
• 其他业务收入：同比增长80.98%，主要由于铜、锌合金等边角料及其他废料处置数量增加及市场价格上涨。

分区域表现

• 国内市场：收入同比增长17.87%至17.37亿元，占总收入的65.31%。
• 国际市场：收入同比增长6.74%至9.22亿元，毛利率仍高于国内市场。

费用率变化

• 销售费用率：同比下降0.2个百分点至8.09%。
• 管理费用率：同比下降1.0个百分点至7.93%。
• 财务费用率：同比上升0.4个百分点至1.38%。
• 总费用率：同比下降0.9个百分点至20.9%。

投资建议

• 评级：优于大市（维持）。
• 目标价：上调至12.1-12.7元。
• 估值：对应2026年20-21倍PE。
• 前景：看好公司保持行业领先增速及中长期份额扩张潜力。

财务预测与估值指标

风险提示

• 海外需求疲软：国际市场需求可能不及预期，影响公司海外业务增长。
• 新客户开拓不及预期：公司可能在新客户拓展方面面临挑战。
• 系统性风险：宏观经济或行业政策变化可能对公司经营产生影响。

总结

伟星股份在2026年上半年表现出强劲的收入与利润增长，特别是在二季度接单回暖的情况下，收入和净利润均实现显著增长。尽管毛利率略有下降，但公司通过有效的费用管理和规模效应，保持了良好的盈利能力。国内市场增长提速，国际市场稳健增长，越南工厂实现扭亏为盈，显示公司全球化战略进展顺利。公司未来盈利预测上调，目标价也随之上调，投资建议维持“优于大市”评级，看好其在行业中的持续增长潜力。