20260827-国盛证券有限责任公司-伟星股份-002003.SZ-2026H1归母净利润增速超预期_盈利能力卓越_3页_766kb
报告摘要
伟星股份（002003.SZ）2026年中期总结
核心内容概述
伟星股份在2026年半年度实现了营收和归母净利润的双增长，营收同比增长13.76%至26.59亿元，归母净利润同比增长11.84%至4.13亿元。尽管面临原材料价格波动和汇率波动带来的汇兑净损失，公司仍保持了良好的盈利能力，归母净利率同比微降0.27个百分点至15.54%。2026年第二季度，营收同比增长19.19%至16.19亿元，归母净利润同比增长18.96%至3.20亿元，显示出强劲的增长势头。
主要观点
- 盈利能力稳健：公司毛利率在2026H1微降至42.61%，销售费用率和管理费用率分别下降0.10pcts和0.70pcts，显示出公司在成本控制方面的效率提升。
- 分品类增长显著：拉链和纽扣业务分别同比增长10.95%和15.55%，其他服饰辅料业务同比增长9.76%，表明公司在辅料领域具备较强的市场竞争力。
- 分地区表现良好：国内业务同比增长17.87%至17.37亿元，国际业务同比增长6.74%至9.22亿元，公司持续拓展全球市场，增强国际影响力。
- 产能扩张与效率提升：越南工业园进入快速发展阶段，2026H1实现效益750.65万元，预计未来利润贡献值得期待。同时，国内及孟加拉工厂持续推进技改，提升产能和效率。
- 未来展望乐观：预计2026年公司收入同比增长14.3%，归母净利润同比增长12.4%至7.24亿元，整体经营表现良好，利润率有望保持稳定。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,674 | 4,800 | 5,485 | 6,104 | 6,731 |
| 归母净利润（百万元） | 700 | 645 | 724 | 830 | 932 |
| EPS（元/股） | 0.59 | 0.54 | 0.61 | 0.70 | 0.78 |
| P/E（倍） | 18.6 | 20.2 | 18.0 | 15.7 | 14.0 |
| P/B（倍） | 3.0 | 2.9 | 2.8 | 2.8 | 2.7 |
业务表现
- 拉链/纽扣业务：2026H1营收分别增长10.95%和15.55%，毛利率保持稳定，显示公司对成本波动的应对能力。
- 其他服饰辅料业务：2026H1营收同比增长9.76%至0.93亿元，公司持续推进“大辅料战略”，拓展织带、绳带、标牌等新品类。
- 国内与国际业务：国内业务同比增长17.87%，国际业务同比增长6.74%，国内订单表现良好，国际业务有望持续增长。
产能与成本控制
- 公司境内/境外产能占比分别为82.14%和17.86%，产能利用率分别为72.84%和49.53%。
- 越南工业园项目表现良好，2026H1实现效益750.65万元，未来利润贡献值得期待。
- 国内及孟加拉工厂持续推进技改，提升效率和产能。
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为7.24/8.30/9.32亿元。
- 估值：当前股价对应2026年PE为18倍，具备投资价值。
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 产能释放不及预期
- 需求波动风险
估值与财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 41.7 | 42.0 | 41.9 | 42.1 | 42.2 |
| 净利率（%） | 15.0 | 13.4 | 13.2 | 13.6 | 13.9 |
| ROE（%） | 16.1 | 14.1 | 15.7 | 17.6 | 19.4 |
| 资产负债率（%） | 30.1 | 32.4 | 35.6 | 38.2 | 40.5 |
| EV/EBITDA（倍） | 14.3 | 10.6 | 8.9 | 8.0 | 7.2 |
股票信息
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 纺织制造 |
| 前次评级 | 买入 |
| 08月26日收盘价（元） | 10.97 |
| 总市值（百万元） | 13,042.12 |
| 总股本（百万股） | 1,188.89 |
| 自由流通股（%） | 85.97 |
| 30日日均成交量（百万股） | 14.60 |
分析师信息
- 分析师：杨莹、侯子夜、王佳伟
- 执业证书编号：S0680520070003、S0680523080004、S0680524060004
- 邮箱：yangying1@gszq.com、houziye@gszq.com、wangjiawei@gszq.com
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