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原油价格带动苯系价格回落总结

核心内容

本报告分析了近期纯苯与苯乙烯市场的价格走势、库存变化、开工率及生产利润情况，同时结合国际局势与原油价格波动，探讨了对苯系产业链的影响。主要结论包括：原油价格回落带动苯系产品价格回调，市场整体处于调整阶段；库存与开工率数据反映供需格局变化，部分下游产品利润改善，部分则承压。

主要观点

1. 原油价格影响

• 美国停止对伊朗军事打击，美伊局势有所缓和，导致原油价格快速回落。
• 原油价格下跌直接带动苯系产品价格回调，市场情绪偏谨慎。

2. 纯苯市场分析

• 价格表现：纯苯主力基差为365元/吨（-131），港口库存微幅回升至5.58万吨（+0.30万吨）。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费为120美元/吨（+14），FOB韩国为102美元/吨（+14）。
• 价差变化：美韩价差382.1美元/吨（+38.1），华东现货-M2价差445元/吨（+15）。
• 生产利润：
  • 己内酰胺利润-1738元/吨（+145）
  • 酚酮利润144元/吨（+635）
  • 苯胺利润2511元/吨（+497）
  • 己二酸利润-1500元/吨（+135）
• 开工率：纯苯开工率回升缓慢，下游如己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等开工率呈现分化，整体供应仍偏紧。

3. 苯乙烯市场分析

• 价格表现：苯乙烯主力基差为216元/吨（-9），港口库存处于回建阶段。
• 库存情况：华东港口库存102800吨（-5000），商业库存57800吨（-5000）。
• 开工率：苯乙烯开工率延续回落，至60.9%（-0.8%）。
• 生产利润：
  • 非一体化装置利润-414元/吨（+82）
  • EPS利润311元/吨（-65）
  • PS利润-239元/吨（-15）
  • ABS利润-1882元/吨（-161）
• 下游表现：EPS开工率高位回落，PS及ABS开工率仍低位盘整，库存变化反映需求不稳。

关键信息

市场动态

• 美伊局势缓和，原油价格回落，带动苯系产品价格回调。
• 纯苯港口库存小幅回升，但海外套利价差回落，套利窗口仍开放。
• 苯乙烯库存持续回建，开工率下降，下游需求疲软。

价格与利润

• 纯苯：CFR中国加工费上升，但下游利润分化，己内酰胺、己二酸利润承压。
• 苯乙烯：非一体化装置利润小幅回升，但整体仍处于亏损状态。
• EPS利润下降，PS及ABS利润进一步下滑，显示下游需求不足。

库存与开工

• 纯苯华东港口库存微升，开工率回升缓慢。
• 苯乙烯华东港口及商业库存下降，开工率回落，工厂库存维持。
• 下游如己内酰胺、苯酚开工率回升，但苯胺、己二酸开工率维持高位，部分产品仍面临库存压力。

策略建议

• 单边：无
• 基差及跨期：逢低多BZ2609空BZ2610
• 跨品种：无

风险提示

• 美伊地缘局势进展可能影响原油价格，进而影响苯系产品价格。
• 纯苯供应回升速率可能影响市场供需平衡。

图表概览

• 图1-4：纯苯基差与价差分析
• 图5-7：苯乙烯基差与价差分析
• 图8-12：纯苯与苯乙烯内外价差
• 图13-23：纯苯与苯乙烯库存与开工率
• 图24-29：苯乙烯下游开工与利润
• 图30-44：纯苯下游开工与利润

数据来源

• 同花顺
• 华泰期货研究院

报告撰写团队

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

联系方式

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