20220319-安信证券-固定收益主题报告_解码煤炭行业（三）_资产重组后的六大煤炭集团_13页

煤炭行业资产重组总结

核心内容

煤炭行业自2005年起经历了两阶段的资产重组，旨在提高行业集中度、优化资源配置、增强企业竞争力。第一阶段（2005-2016年）以大型煤企兼并收购中小煤矿为主，第二阶段（2016年至今）则以大型煤企之间的资产合并为主。这一过程不仅促进了煤炭行业的整合，也推动了煤电、煤化工等产业链上下游企业的协同发展。

主要观点

• 政策驱动：国家政策是推动煤炭行业重组的核心动力，通过鼓励兼并重组、资源整合，提高行业整体效率。
• 行业集中度提升：通过重组，煤炭企业数量大幅减少，大型集团的资源储量和产能显著提升。
• 业务整合：重组后，煤炭集团的业务范围扩大，涵盖煤炭、电力、装备制造、煤化工等多个领域。
• 融资平台发展：重组后的煤炭集团普遍设立多个融资平台，增强了融资能力与债务管理能力。

关键信息

1. 煤企资产重组分两阶段

• 2005-2016年：以大型煤企兼并中小煤矿为主，煤矿数量由2.5万处缩减至不足8000处。
• 2016年至今：以大型煤企之间的资产合并为主，推动亿吨级特大型煤炭企业集团的形成。

2. 六大煤炭集团重组历程

3. 重组后融资平台情况

• 晋能控股集团：共14个融资平台，债券余额2146.9亿。
• 山西焦煤集团：共4个融资平台，债券余额602亿。
• 潞安化工集团：共3个融资平台，债券余额67亿、467亿、56.5亿。
• 山东能源集团：共9个融资平台，债券余额1267.7亿。
• 国家能源集团：共12个融资平台，债券余额1605.6亿。
• 中煤集团：共3个融资平台，债券余额50亿。

风险提示

• 信息搜集不全面，可能导致对重组进展与影响的误判。
• 煤企重组进度可能不及预期，影响集团整体运营与财务结构。

重组现状与影响

• 晋能控股集团：重组尚未完成，煤炭销售款项计入应付及其他应付款，管理权已移交但未纳入并表。
• 山西焦煤集团：山煤集团已完成股权划转，但吸收合并尚未完成，资产尚未完全并入。
• 潞安化工集团：已完成部分资产划转，但重组尚未完成，部分资产仍处于管理阶段。
• 山东能源集团：原山能集团已注销，兖矿集团更名为山东能源集团，资产规模大幅增长。
• 国家能源集团：神华与国电合并完成，发电业务成为最大收入来源，煤炭资源储量大幅扩张。
• 中煤集团：通过吸收并购非煤企业煤炭业务，资源储量与产能显著提升，发展煤电联营。

总结

煤炭行业的资产重组不仅提升了行业集中度，还推动了企业间的资源整合与产业链协同，为行业长期健康发展奠定了基础。六大煤炭集团在重组过程中，业务范围逐步扩大，融资平台数量增加，债务规模随之增长，反映出行业整合带来的资本运作能力提升。然而，重组进展仍存在不确定性，需持续关注政策变化与企业实际操作。