20220717-创元期货-白糖周报_关注6月海关进口数据_14页_1mb

2022年6月白糖市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年6月全球及国内白糖市场的主要供需情况、关键价格驱动因素以及对后市的判断。重点关注了巴西和印度的甘蔗生长、糖产量、乙醇产量与库存变化，同时分析了国内6月海关进口数据对市场的影响，以及巴西燃料政策（PEC）对乙醇价格和原糖走势的支撑作用。

主要观点

1. 巴西糖业情况

• 甘蔗种植与产量：6月下半月巴西甘蔗压榨开机数量为253家，低于去年同期259家，双周入榨甘蔗量同比下降7.92%，糖产量下降14.98%。累计入榨甘蔗量同比下降11.68%，累计产糖量同比下降21.58%，整体恢复速度较慢。
• 糖醇比：双周糖醇比为45.46%，低于去年同期的47.61%，表明糖厂对乙醇的生产比例有所下降。
• 乙醇产量与库存：双周乙醇产量同比下降3.9%，累计产量同比下降7.17%。乙醇库存降至3年最低水平，43.75亿升，但玉米乙醇增产显著，占比提升至10%。
• 乙醇销售：乙醇内销量同比减少4.95%，含水乙醇销量下降6.35%，为近几年最低水平。乙醇价格受原油下跌影响，汽油进口利润为正，可能影响乙醇价格。
• 政策影响：巴西PEC政策通过后，生物燃料在税率上将更具优势，有利于乙醇价格稳定。尽管原油价格下跌，但政策对乙醇销售价格的支撑作用显著。

2. 印度糖业情况

• 降雨情况：印度汛期降雨量已恢复至正常水平，甘蔗种植正常，暂无减产预期。
• 库存情况：6月底印度食糖库存为568万吨，为3年最低，但与10年均值相比仍属中性水平。甘蔗生长情况良好，预计7月底全国降雨充足，对糖产量有利。

3. 国际糖价走势

• 伦敦白糖：Liffe白糖8月合约在交割前创下10年新高，交割量预计在20万吨左右，高于去年同期。由于交割标准糖（色值45）供应有限，白糖价格有望维持高位。
• ICE原糖：尽管原油价格下跌，但原糖价格仍维持在19美分附近震荡，主要受巴西政策及基本面支撑。

关键信息

1. 国内进口数据

• 6月海关进口数据预计为近年来最低，但受进口许可限制，实际进口量不会因利润为负而大幅减少。
• 若6月进口量少，意味着下半年进口糖集中到岸，可能对国产糖销售形成压力，不利于白糖价格上涨。
• 国内国产糖库存仅减少40万吨，而产量减少100万吨，显示市场供应偏紧。

2. 市场支撑因素

• 基本面支撑：巴西糖产量同比减幅超20%，库存压力小，食糖报价升水盘面，表明供应偏紧。
• 政策支撑：巴西PEC政策通过，确保生物燃料在税率上占优，有利于乙醇价格稳定，间接支撑白糖价格。
• 宏观支撑：多头在5850附近沉淀的解套单较多，若产业资金无法解套，价格将维持横盘格局。

3. 价格压力因素

• 印度供应充足：印度汛期降雨充沛，甘蔗种植正常，暂无减产预期，对国际糖价形成压力。
• 原油下跌：巴西汽油进口利润转正，可能引发汽油价格下调，对乙醇价格形成冲击。

后市判断

• 短期走势：原糖价格预计在18-19美分之间震荡，受巴西政策和基本面支撑，但原油价格下跌及印度供应充足可能压制上涨空间。
• 国内影响：6月进口数据越少，对白糖价格越不利，国内糖厂挺价行为和消费旺季将部分支撑价格。
• 风险点：巴西霜冻天气、国内疫情、原油价格波动、政策变化等。

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• 团队成员：

  • 张琳静（农产品研究员）：专注于油脂产业链上下游分析。
  • 廉超（研究院院长助理）：有多年期货研究与交易经验。
  • 刘钇含、张紫卿等：分别专注于股指、国债、有色金属、能源化工等不同领域。

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