20260822-国金证券-钧达股份-002865.SZ-业绩符合预期_主业全球化与卫星业务共筑新增长_4页_904kb

公司业绩总结

核心内容概述

公司于2026年8月21日发布2026半年报，上半年实现营业收入31.81亿元，同比下降13.18%；归母净利润为-2.53亿元，同比增长4.03%。其中，二季度营业收入为14.86亿元，同比下降16.89%；归母净利润为-2.67亿元，同比下降69.37%。整体业绩符合预期。

主要观点

1. 光伏主业盈利改善

• 降本增效：公司通过技术创新，如多分片边缘钝化、光刻胶poly-finger、银包铜金属化等，提升了单位转化效率并降低了单瓦非硅成本。
• 海外布局：公司在印度、土耳其、欧洲等市场拓展迅速，市场份额位居行业前列。土耳其电池生产基地已顺利投产，预计下半年将显著贡献利润。
• 毛利率提升：上半年光伏电池片业务毛利率为5.1%，同比提升3.7个百分点。

2. 卫星及太空能源业务逐步完善

• 业务拓展：2026年1月，公司参股星翼芯能，加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI膜材料研发；同年2月，与星翼芯能合资设立捷泰航天，探索太空光伏商业化。
• 控股布局：2026年2月，取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河，进入商业航天领域。
• 业务进展：上半年其他业务收入达4614万元，同比增长486%；其他业务收入占比提升至1.5%，同比增加1.2个百分点。公司已成功发射或出厂待发多颗卫星，预计年内卫星制造及服务板块将显著贡献收入。

关键信息

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：调整后2026-2028年公司归母净利润分别为0.3亿元、9.4亿元、19.6亿元。
• 估值：公司维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

4. 风险提示

• 产业链价格波动：光伏行业价格波动可能影响盈利能力。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能压缩利润空间。
• 海外贸易风险：海外市场拓展面临政策、汇率等风险。
• 商业航天进展不及预期：卫星及太空能源业务发展存在不确定性。

财务分析

5. 损益表摘要

• 营业收入：2026年预计为92.06亿元，同比增长20.70%；2027年预计为125.13亿元，同比增长35.92%；2028年预计为165.01亿元，同比增长31.87%。
• 归母净利润：2026年预计为3.3亿元，同比增长102.34%；2027年预计为93.7亿元，同比增长2735.25%；2028年预计为19.61亿元，同比增长109.18%。
• 毛利率：2026年预计为3.9%，2027年为11.1%，2028年为16.7%。
• 净利率：2026年预计为0.4%，2027年为7.5%，2028年为11.9%。

6. 现金流量表摘要

• 经营活动现金净流：2026年预计为-12.46亿元，2027年预计为12.57亿元，2028年预计为22.87亿元。
• 投资活动现金净流：2026年预计为31.9亿元，2027年为42.8亿元，2028年为-30.4亿元。
• 筹资活动现金净流：2026年预计为17.01亿元，2027年预计为-289亿元，2028年预计为-814亿元。

7. 资产负债表摘要

• 总资产：2026年预计为180.61亿元，同比增长10.11%；2027年预计为193.54亿元，同比增长7.16%；2028年预计为213.77亿元，同比增长10.45%。
• 负债：2026年预计为143.68亿元，同比增长14.31%；2027年预计为149.41亿元，同比增长2.06%；2028年预计为153.77亿元，同比增长2.94%。
• 股东权益：2026年预计为36.93亿元，2027年预计为44.13亿元，2028年预计为60亿元。

8. 比率分析

• 每股收益：2026年预计为0.106元，2027年预计为3.012元，2028年预计为6.3元。
• 每股净资产：2026年预计为11.865元，2027年预计为14.177元，2028年预计为19.276元。
• 净资产收益率：2026年预计为0.90%，2027年预计为21.24%，2028年预计为32.68%。

投资评级与市场分析

9. 市场相关报告评级分析

• 投资建议分布：
  • 一周内：0份报告为“买入”
  • 一月内：4份报告为“买入”，1份报告为“增持”
  • 二月内：5份报告为“买入”，1份报告为“增持”
  • 三月内：8份报告为“买入”，2份报告为“增持”
  • 六月内：24份报告为“买入”
• 评分：1.00（对应“买入”评级）

特别声明

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