20260114-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_34页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

本周核心观点

本周乙烷价格继续下行，截至1月9日为1277元/吨，周环比下跌3.10%。原料端天然气价格大幅回落，周环比下跌29.02%，而乙烯、液氯价格保持稳定，丙烷价格小幅上涨0.58%。布伦特原油价格小幅回落，周环比下跌0.34%。C2/C3下游主要产品如聚乙烯、环氧乙烷、聚酯大单体、乙二醇、苯乙烯、丙烯酸等价格变动各异，整体处于中低分位区间。分析师认为，乙烷价格虽有波动，但供需宽松，整体价格将继续下行，同时下游需求端在2026年仍有修复空间。

主要产品及原料价格情况

C2主要产品价格

• 聚乙烯：6534元/吨，周环比上涨2.07%
• 环氧乙烷：5750元/吨，周环比下跌0.86%
• 聚酯大单体：8200元/吨，周环比持平
• 乙二醇：3829元/吨，周环比下跌0.92%
• 苯乙烯：6796元/吨，周环比上涨0.76%

C3主要产品价格

• 丙烯酸：5900元/吨，周环比持平
• 丙烯酸丁酯：6671元/吨，周环比上涨1.07%
• 聚丙烯：6275元/吨，周环比上涨1.79%

主要原料价格

• 布伦特原油：61.08美元/桶，周环比下跌0.34%
• 天然气：3.02美元/百万英热单位，周环比下跌29.02%
• 乙烷：1277元/吨，周环比下跌3.10%
• 丙烷：5451元/吨，周环比持平
• 石脑油：7038元/吨，周环比上涨0.19%
• 丙烯：5753元/吨，周环比上涨0.58%

主要产品价差情况

C2产品价差

• 乙烯-乙烷：价差4099元/吨，周环比扩大1.30%
• 乙二醇-乙烯：价差386元/吨，周环比收窄8.40%
• 环氧乙烷-乙烯：价差1389元/吨，周环比收窄3.47%
• 聚醚大单体-环氧乙烷：价差2565元/吨，周环比扩大1.95%
• 聚乙烯-乙烯：价差797元/吨，周环比扩大20.93%
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：价差994元/吨，周环比扩大8.18%

C3产品价差

• 丙烯-丙烷：价差-788元/吨，周环比扩大4.06%
• 丙烯酸-丙烯：价差1758元/吨，周环比缩小1.35%
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：价差3131元/吨，周环比扩大2.31%
• 聚丙烯-丙烯：价差522元/吨，周环比扩大17.37%

竞争路线及下游需求情况

竞争路线价差

• 乙烯-石脑油价差：-1301元/吨，周环比缩小1.04%
• MTO路线价差：3428元/吨，周环比扩大0.63%

成本情况

• 乙烯：气头路线成本明显低于油制和煤制路线，乙烷价格下跌进一步拉大成本优势。
• 丙烯：PDH路线盈利不佳，完全成本未显现明显优势。

下游需求

• 汽车销量：截至2025年11月30日，为303.7万辆，月环比上涨2.57%
• 房地产竣工面积：单月值为4593万平方米，同比上升23.07%

企业估值分析

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料及主要产品价格波动
• 装置不可抗力
• 国家及行业政策变动