20240825-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_37页_3mb

最新乙烷价格与乙烷裂解价差：截至2024年8月23日，乙烷价格跌至145美分/加仑，乙烷裂解价差大幅上升6125%，预计乙烷价格将继续下行，供需宽松是主要原因。

主要原料及产品价格：

• 天然气价格回升188%，布伦特原油跌幅达388%。
• 聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格下跌，环氧乙烷、聚醚大单体等价格小幅波动上下浮动。

乙烯-乙烷价差扩大：乙烷裂解价差扩大至5749元/吨，PE、乙二醇从中获利最大。而PDH价差跌至-313%。

卫星化学新项目及其布局：卫星化学品烯烃高端材料产业园项目一期将于2025年底建成，总投资266亿元，预计新增高端聚烯烃产能达170万吨，聚乙烯弹性体60万吨，对碳减排有贡献。

下游需求修复：聚乙烯、乙二醇等主要下游产品价差处于历史低位，修复空间仍有待释放，环氧乙烷行业维持稳定。

投资估值：卫星化学维持“买入”推荐，近期PE为810-1037倍。其他产业链企业如金发科技、荣盛石化等估值调整不定高。

风险提示：项目进展体力不及预期、行业竞争加剧、价格波动及政策修改风险。