20180925-招商证券-中鼎股份-000887.SZ-拟2亿回购股份_彰显公司长期发展信心_5页_703kb

中鼎股份（000887.SZ）详细总结

核心内容

中鼎股份（000887.SZ）是一家以国际化并购为核心战略、逐步构建“3+1”业务体系的汽车零部件企业。公司通过多年持续收购海外优质资产，已成功进入密封、减震、冷却系统三大主业，并在空气悬挂领域拓展新业务，致力于实现产品由零件向部件、由单一向系统化的升级。当前股价为10.92元，处于低位，公司拟通过2亿元回购股份，彰显长期发展信心。

主要观点

• 业绩与估值：公司2018年预计净利润为12.9亿元，对应18年PE仅为10.3倍，估值处于历史低位，显示市场对其未来增长潜力的认可。
• 战略转型：公司从外延扩张转向内生增长，聚焦高端技术的二次开发与国内市场渗透，推动产品价值提升。
• 业务布局：
  • 密封板块：通过收购德国KACO，进入高端密封技术领域，国内安徽KACO落地后复合增速保持50%以上，且已成功开发新能源电池模组密封系统。
  • 减震降噪：产品总成化趋势明显，单车价值有望提升10倍以上，已覆盖新能源汽车领域并获得国内项目定点书。
  • 冷却系统：收购TFH实现技术升级，积极布局电池热管理，已获得奥迪Q6订单4860万欧元，PA管替代橡胶管技术领先。
  • 空气悬挂：收购AMK进军空气悬挂和EPS转向电机市场，目标实现空气悬挂系统国产化，预计2018年下半年落地，单车价值量8000-12000元，若实现中高端车标配，将带来较大增量。
• 长期成长性：公司长期看好其在国产替代、新能源、智能驾驶等领域的增长潜力，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

股价表现

• 当前股价：10.92元
• 股价处于低位，公司拟通过2亿元回购股份，彰显信心。

基础数据

• 上证综指：2781
• 总股本：123439万股
• 已上市流通股：121852万股
• 总市值：135亿元
• 流通市值：133亿元
• 每股净资产（MRQ）：6.7元
• ROE（TTM）：14.6%
• 资产负债率：46.6%
• 主要股东持股比例：安徽中鼎控股（集团）46.17%

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新业务整合不及预期

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，研究领域为汽车、新能源行业，多次获得新财富最佳分析师称号。
• 李懿洋：研究助理，专注于新能源、智能汽车板块。
• 马良旭：研究助理，专注于商用车、新能源、智能汽车板块。
• 杨献宇：研究助理，专注于乘用车、商用车、零部件板块。

附：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，客户应考虑可能存在的利益冲突。