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2015年585期 VSAT资讯行业公司总结

一、行业研究核心内容

1. 互联网行业

• 核心观点：行业未来发展前景良好，尤其在资讯流和效果类广告盈利模式、移动端及支付等子行业有较大机会。
• 重点公司：好奇虎、金山、腾讯、网龙、百度。
• 关键事件：
  • 网龙全资收购驰声，布局K12教育，整合语音测评技术，上调其线上教育估值至12亿美金。
  • 微信用户规模扩大，月活跃用户达5.49亿，带动生活消费支出110亿，娱乐消费占54%。
  • 微信020接口开放，推动互联网公司在O2O领域的布局。
  • 阿里战略投资第一财经，布局数据服务；芝麻信用推出信用签证；京东日本馆上线；去哪儿获5亿美元投资。

2. 新能源设备行业

• 核心观点：新能源可持续发展是新常态，能源互联网将催生巨大市场机遇。
• 重点推荐：
  • 阳光电源（能源互联网集大成者）
  • 智光电气、北京科锐（电改受益）
  • 隆基股份、金风科技、天顺风能、江苏旷达、爱康科技（受益于分布式发展、产能提升、行业复苏）
• 行业动态：
  • 酒泉-湖南特高压直流输电项目开工，预计2017年投运，减少弃风弃光问题。
  • 能源局发布《能源互联网行动计划大纲》和12个支撑课题。

3. 寿险行业

• 核心观点：高净值客户增长和新型年金产品推动行业增长，保险经纪公司发展迅速。
• 重点公司：
  • 中国人寿、中国太保（推荐标的）
• 关键信息：
  • 高净值客户群体增长是行业长期增长动力。
  • 中国平安产品更新能力强，合资寿险公司研发能力更优。
  • 个人所得税递延型商业养老保险产品将推动保费增长。
  • 保费增长无减缓迹象，行业具备较高估值潜力。

4. 农业行业

• 核心观点：生猪养殖全面复苏，传统业务具备弹性，国企改革和转型是重点。
• 重点公司：
  • 海大集团（扩大生猪养殖）
  • 禾丰牧业（农资电商平台上线）
  • 华英农业、新五丰（受益于国企改革）
• 行业数据：
  • 全国出栏瘦肉型生猪均价14.39元/公斤，同比上涨11.4%。
  • 养殖利润测算：自繁自养利润97.8元/头，外购仔猪利润170.8元/头。
• 风险提示：
  • 疫病、自然灾害、农产品价格波动、食品安全。

5. 旅游行业

• 核心观点：移动互联提升行业效率，签证放松与迪士尼提振国内游。
• 重点公司：
  • 中国国旅、中青旅、宋城演艺（要素层）
  • 腾邦国际、众信旅游（服务层）
• 行业动态：
  • 中韩自贸协定签署，惠及90%以上税目产品。
  • 天津实施72小时过境免签政策，促进出境游。
  • 迪士尼将带动国内游景气度提升。
  • 免税行业表现活跃，海南口岸免税额超2亿美元。

6. 住宅行业

• 核心观点：政策预期宽松，国企改革推动“改革牛”行情。
• 重点公司：
  • 滨江集团、格力地产、天健集团、苏宁环球（推荐标的）
• 行业数据：
  • 2015年PE主流公司20.5倍，RNAV溢价41%。
  • 一手房销量环比下降13%，但同比上涨76%。
  • 库存去化时间13.4个月，政策宽松提升市场回暖速度。
• 风险提示：
  • 房地产需求下行、市场波动、政策变化。

7. 有色金属行业

• 核心观点：环保压力推动去产能，行业基本面有所改善。
• 重点公司：
  • 无具体推荐，但关注政策和环保影响下的行业复苏。

8. 纺织服装行业

• 核心观点：转型并购是投资主线，关注题材弹性与业绩结合。
• 重点公司：
  • 华斯股份、朗姿股份、贵人鸟（题材弹性最大）
  • 美盛文化、华孚色纺、罗莱家纺（题材与业绩兼具）
• 行业动态：
  • 纺服板块涨幅显著，传统思维难以解释。
  • 转型并购是主要增长路径。

9. 家电行业

• 核心观点：市场震荡，攻守兼备策略有效。
• 重点公司：
  • 海康威视、大华股份（安防龙头）
  • 中国国旅、中青旅、宋城演艺（休闲娱乐）
  • 东方电热、蒙发利、桑乐金、秀强股份、兆驰股份（转型预期）
• 行业数据：
  • 中信电子指数跑赢大盘1.5%，PE(TTM)为81.3倍。
  • 市场风格切换，券商板块将维持脉冲式行情。

10. 电子设备、仪器和元件行业

• 核心观点：IC国际并购进入活跃期，行业转型加速。
• 重点公司：
  • 海康威视、大华股份（安防）
  • 高德红外、中航光电、法拉电子、江海股份、得润电子、沪电股份（互联网汽车）
  • 东方电热、蒙发利、桑乐金、秀强股份、兆驰股份（转型预期）
• 行业动态：
  • Avago与博通合并，英特尔收购Altera，推动IC产业整合。
  • 国内芯片企业如海思、展讯、紫光受益于产业基金支持。
  • 地图数据+服务是无人驾驶四大核心技术之一，公司具备技术优势。

11. 证券行业

• 核心观点：5月业绩环比下降，但行业长期看好，维持“强于大市”评级。
• 重点公司：
  • 光大证券、华泰证券、海通证券、招商证券（综合类）
  • 东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券（业绩高增长）
  • 锦龙股份、东兴证券（互联网券商）
• 行业数据：
  • 5月日均股基交易额16325亿，环比增长10%。
  • 5月股权融资1167亿，环比增长53%。
  • 融资融券余额20757亿，环比增长13%。
• 风险提示：
  • 政策改革低于预期、市场下跌风险。

二、公司研究重点

1. 新元科技

• 行业地位：国内领先的工业智能化输送和配料解决方案提供商。
• 核心优势：国内领先的研发、生产技术，客户以橡胶行业为主。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.62、0.71、0.82元，合理价格15.5-18.6元。
• 风险提示：
  • 客户集中风险
  • 应收账款增长风险

2. 山东高速

• 转型战略：布局光伏产业，盘活高速资产。
• 项目进展：与英利集团合作设立新能源公司，计划3-5年完成900MW光伏项目。
• 财务预测：15-17年EPS分别为0.57、0.63、0.70元，对应PE分别为17倍、16倍、14倍。
• 风险提示：
  • 养殖业务业绩波动
  • 地产业务回报率下滑

3. 正邦科技

• 转型方向：向农资综合服务商转型。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.54/0.93/1.21元，考虑增发后为0.58/0.95/1.3元。
• 投资逻辑：
  • 传统饲料、养殖业务具备弹性。
  • 布局互联网平台，推动农业综合服务转型。
• 风险提示：
  • 猪价大幅下跌
  • 互联网项目不达预期

4. 康恩贝

• 转型方向：加速互联网+医药布局。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.86、1.01、1.15元。
• 投资逻辑：
  • 收购珍诚医药，控股后加强互联网医药平台建设。
  • 推进电子供应链金融业务，提升盈利空间。
• 风险提示：
  • 医药电商布局进度低于预期
  • OTC市场竞争加剧

5. 和佳股份

• 转型方向：布局移动医疗、血液净化与康复医疗。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.45/0.63/0.83元。
• 投资逻辑：
  • 获得定增批文，融资10亿元用于医院建设与融资租赁。
  • 在手订单约30亿元，支撑中短期增长。
• 风险提示：
  • 互联网医疗探索低于预期
  • 应收账款增长风险
  • 定增认购风险

6. 光洋股份

• 转型方向：收购天海集团，拓展新能源汽车配套。
• 财务预测：2015-2016年EPS分别为0.37、0.38元，目标价62元。
• 投资逻辑：
  • 技术与资金结合，外延扩张顺利。
  • 乘用车配套体系升级，带动业绩增长。
• 风险提示：
  • 汽车销量增速放缓
  • 原材料价格上涨

7. 四维图新

• 转型方向：成为无人驾驶最佳标的。
• 财务预测：2014-2015年净利润分别为1.64亿、2.12亿，目标价96元。
• 投资逻辑：
  • 地图数据+服务是无人驾驶核心技术。
  • 具备测绘、引擎等技术优势，不受海外竞争影响。
• 风险提示：
  • 无人驾驶推广法规风险

8. 合众思壮

• 转型方向：聚焦北斗高精度行业应用。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.43、0.66、0.87元，对应PE分别为89、59、45倍。
• 投资逻辑：
  • 大股东参与定增，显示对公司未来发展的信心。
  • 北斗高精度应用前景广阔，公司具备从算法到终端的完整布局。
  • 收购北京华盛，进军天然气领域。
• 风险提示：
  • 重组未获通过
  • 互联网金融政策收紧

9. 佛塑科技

• 转型方向：打造跨境电商园区，加强自主创新能力。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.25、0.33、0.36元，目标价16.5元。
• 投资逻辑：
  • 收购华工百川，加强研发能力。
  • 南沙自贸区跨境电商园区建设，提供综合服务。
  • 锂离子电池隔膜技术优异，具备产业化前景。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧

10. 美盛文化

• 转型方向：打造动漫产业链，提升产品附加值。
• 财务预测：2015年PE为50X，目标价16.5元。
• 投资逻辑：
  • 收入来源从衍生品扩展至游戏、动漫、IP变现。
  • 通过并购延伸产业链，提升附加值。
• 风险提示：
  • IP变现不及预期
  • 行业竞争加剧

11. 江淮汽车

• 转型方向：电动车产能逐步提升，业绩拐点确立。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.73、1.50、2.12元，对应PE为24.4倍。
• 投资逻辑：
  • SUV、轻卡销量增长带动业绩提升。
  • 电动车产能逐步爬坡，预计年销量7千台。
• 风险提示：
  • SUV销量不及预期
  • 轻卡、乘用车新车型爬坡不及预期

12. 天壕节能

• 转型方向：进军互联网金融，打造绿色平台。
• 财务预测：2015-2017年EPS分别为0.43、0.66、0.87元，对应PE分别为89、59、45倍。
• 投资逻辑：
  • 推进“PPP + P2P”绿色互联网金融平台。
  • 重启北京华盛收购，进军天然气领域。
  • 市场空间巨大，带来百亿市值增长潜力。
• 风险提示：
  • 重组未获通过
  • 互联网金融政策收紧

三、关键信息汇总

• 行业趋势：互联网、新能源、旅游、医药、地产等板块整体向好，政策宽松、转型并购、国企改革成为主要驱动力。
• 投资逻辑：重点公司通过并购、转型、政策红利等提升估值与业绩，行业估值水平整体提升。
• 风险提示：各行业均存在政策、市场波动、竞争加剧等风险，需关注行业变化及公司基本面。

四、总结

2015年6月8日的行业与公司研究报告显示，多个行业呈现积极发展态势，尤其在互联网、新能源、旅游、医药等领域，政策支持、转型并购、行业复苏是主要驱动因素。公司层面，重点推荐具备转型潜力和行业龙头地位的企业，如网龙、阳光电源、中国国旅、正邦科技、康恩贝、和佳股份、光洋股份、四维图新、合众思壮、佛塑科技、美盛文化、江淮汽车、天壕节能等。这些公司通过技术优势、资源整合、市场拓展等方式提升盈利能力和估值水平，整体呈现“增持”或“买入”评级。同时，报告也提示了各行业潜在的风险，如政策变化、市场波动、竞争加剧等，投资者需关注这些因素对市场的影响。