20260623-开源证券-永励精密-920136.BJ-北交所新股申购报告_汽车减震器管件_小巨人_电控减震器国产化先行者_34页_2mb

北交所新股申购报告总结：永励精密

核心内容概览

永励精密是一家专注于汽车用精密钢管及管型零部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，其子公司嘉兴永励被评为国家专精特新“小巨人”企业和浙江省制造业单项冠军企业。公司产品广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等核心组件，终端覆盖主流及豪华汽车品牌，包括奔驰、宝马、大众、比亚迪、理想等。

主要观点

• 行业背景：我国汽车产量连续多年位居全球第一，2025年达到3,453.1万辆，新能源汽车销量占比约48%，推动了汽车零部件行业的快速增长。
• 市场前景：2024年汽车零部件制造业营收约4.62万亿元，预计2025年增至4.78万亿元。减震器和电控减震器市场持续增长，预计2028年分别达884.67亿元和184.56亿元。
• 公司优势：公司具备整车同步研发能力，掌握8项核心技术，包括小径厚壁高频焊接成型、钢管起鼓成型、泪滴型工作缸加工、管件感应封口等，形成核心技术矩阵，助力客户技术升级。
• 客户资源：公司客户覆盖天纳克、比亚迪、万都、安斯泰莫、凯迩必等国内外知名汽车零部件供应商及整车厂，2025年前五大客户销售占比达76.45%。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2025年研发费用2,389.29万元，同比增长21.51%，占营收比例4.42%。
• 财务表现：2025年公司营收5.40亿元，同比下滑4.87%；归母净利润1.09亿元，同比增长15.03%。毛利率32.21%，净利率20.19%。
• 市场占有率：公司在国内汽车减震器管件市场占有率约为30.92%，在底盘系统管件市场占比达87.09%。
• 募投项目：公司拟投入3.8亿元募集资金，用于新增底盘系统配套用管1,500万套/年，进一步扩大产能。

关键信息

1. 公司概况

• 产品类型：主要包括底盘系统管件（双筒、单筒、电控减震器管件）、转向系统管件（转向轴管、转向柱）、发动机系统管件（凸轮轴用管）等。
• 核心技术：掌握8项核心技术，涵盖高频焊接、去毛刺、起鼓成型、热处理等，提升产品性能和制造效率。
• 研发能力：公司以自主研发为主，与浙大宁波理工学院、嘉兴大学等高校合作，推动技术转化和产业化。
• 专利情况：截至2026年4月22日，公司拥有国家授权专利67项，其中发明专利14项，技术储备丰富。
• 生产布局：公司主要客户集中在华东、华南、华北地区，与下游汽车产业集群高度匹配。

2. 财务分析

• 营收情况：2024年营收5.68亿元，同比增长11.72%；2025年营收5.40亿元，同比下滑4.87%。
• 利润表现：2024年归母净利润9,480.60万元，同比增长2.00%；2025年归母净利润10,906.00万元，同比增长15.03%。
• 毛利率与净利率：2025年毛利率32.21%，净利率20.19%。
• 人均创收与创利：2025年人均创收80.72万元，人均创利16.30万元，高于2024年。
• 费用情况：2025年期间费用5,365.98万元，期间费用率9.94%。销售费用率1.18%，管理费用率4.38%。

3. 行业分析

• 市场规模：2024年汽车零部件制造业营收约4.62万亿元，预计2025年增至4.78万亿元。
• 减震器市场：2023年规模610.87亿元，预计2028年达884.67亿元。
• 电控减震器市场：预计2028年市场规模达184.56亿元，增长迅速。
• 汽车保有量：2025年我国汽车保有量达3.66亿辆，年复合增长率10.73%，推动零部件市场持续增长。

4. 技术与生产优势

• 设备水平：公司主要生产设备达到国际先进水平，采用部分国外引进、部分国内配置方案，满足大批量生产需求。
• 工艺优势：公司掌握多项核心技术，如高频焊接、去毛刺、起鼓成型、热处理等，解决传统工艺难题，提升产品性能和制造效率。
• 研发投入：公司持续增加研发投入，2025年研发费用同比增长21.51%，占营收比例4.42%，推动技术升级和产品多样化。

5. 风险提示

• 行业波动风险：汽车行业整体波动可能影响公司业务。
• 原材料价格波动：钢材价格波动对产品成本和毛利率产生影响。
• 客户集中度风险：公司前五大客户占比高，存在客户依赖风险。

估值与市场对比

• 可比公司：选择立万精工、华纬科技、凯众股份等作为可比公司。
• PE TTM：可比公司PE TTM均值为29.89X，公司估值相对合理。
• 研发费用率：公司研发费用率低于可比公司均值，但持续提升。

结论

永励精密作为汽车精密钢管及管型零部件制造企业，凭借其核心技术优势、稳定客户资源和持续的研发投入，具备较强的市场竞争力和成长潜力。尽管面临原材料价格波动和客户集中度风险，但其在新能源汽车领域的布局和行业技术升级趋势为其未来发展提供了有力支撑。