20241101-开源证券-益丰药房-603939.SH-公司信息更新报告_前三季度业绩稳健增长_专业管理提高经营韧性_4页_887kb

益丰药房（603939）投资分析总结

近日，开源证券发布对益丰药房（603939）的研究报告，维持“买入”评级。现对摘要内容进行整理归纳如下：

一、公司表现

• 业绩概览：2024年前三季度，公司实现营业收入1721.9亿元（同比增长8.38%），归母净利润111.1亿元（同比增长11.14%），扣非归母净利润109.2亿元（同比增长13.01%）。2024Q3单季度归母净利润同比增长63.8%，扣非增长65.1%。

• 盈利能力：

  • 毛利率：前三季度为40.39%（提升0.84个百分点）；
  • 净利率：约6.96%（略有下降0.014个百分点）；
  • 费用端稳定：销售费率25.99%（小幅上升），管理费率4.39%（上升0.012个百分点）。

二、业务布局

• 零售与批发业务：

  • 零售业务营收同比增长68.4%，毛利率41.43%；
  • 批发业务营收同比猛增175.6%，但毛利率有所下降。

• 产品结构优化：

  • 中西成药：营收同比增长87.9%，毛利率达35.59%；
  • 中药、非药品等品类增长稳健，毛利率同步提升。

三、门店扩张

截至2024年第三季度末，公司门店总数为15,050家，其中自建及并购为主力增长动力，前三季度共新增2,254家门店。门店扩张支撑业绩稳步增长。

四、估值与前景

• 盈利预测：2024–2026年归母净利润预计为153.5亿元、173.2亿元和195.5亿元；
• 估值倍数：
  • PE：预测从206倍降至162倍；
  • PB：预测从3.7倍降至2.6倍。
• 评级维持：“买入”评级，理由是公司管理高效，门店扩张稳健。

五、风险提示

• 政策变动或行业竞争加剧；
• 门店拓展节奏若不及预期，可能影响利润释放。

六、核心数据摘要

综上所述，开源证券看好益丰药房在精细化门店管理和品类多元化推进下的增长潜力，建议投资者长期关注。