20260518-浙商证券-创新药板块2025年_2026Q1总结_行业经营稳健_迎来爆发拐点_12页_1mb

报告摘要

医药生物行业2025年&2026Q1总结

核心内容

医药生物行业在2025年和2026年第一季度迎来了显著的发展和盈利拐点，特别是在创新药板块，A股和港股均实现了从亏损到盈利的历史性突破。同时，中国创新药出海势头强劲，2026Q1中国医药资产相关交易总金额已超越2024年全年水平。此外，中国创新药在国际学术会议上的表现持续提升，展现了高质量的研发成果。

主要观点

A股创新药板块：
- 2025年全年实现营业收入1073.20亿元，同比增长26.32%。
- 扣非归母净利润为73.81亿元，首次实现盈利，相比2024年亏损15.14亿元。
- 2026Q1营业收入为282.36亿元，环比下降11.67%；扣非归母净利润为20.44亿元，环比下降43.29%。
- 毛利率和净利率均取得历史性突破，分别为86.62%和8.51%。
- 销售费用率、管理费用率和研发费用率持续下降，表明行业经营质量显著提升。
港股创新药板块：
- 2025年全年实现营业收入1761.08亿元，同比增长16.50%。
- 扣非归母净利润为97.14亿元，首次实现盈利，相比2024年亏损3.20亿元。
- 毛利率和净利率分别为79.38%和8.13%，净利率由负转正，改善明显。
- 费用端相对稳健，销售费用率、管理费用率和研发费用率保持稳定。
中国创新药出海：
- 2026Q1中国医药资产相关交易总金额达614亿美元，已超过2024年全年交易总和。
- 交易数量为98笔，首付款达36亿美元，全球占比达31%。
- license-out交易数量为50笔，首付款达34亿美元，总金额达596亿美元，均创历史新高。
- 2026年底有望突破1500亿美元大关，显示中国医药资产在全球的认可度不断提升。
中国创新药研发成果：
- 2026年AACR年会中国摘要达866篇，占比约7.5%，位居全球第二。
- 2026年ASCO会议中国研究入选数量达94项，其中LBA达12项，创历史新高。
- Plenary Session首次有中国研究入选，体现中国肿瘤学研究的国际影响力显著提升。