20260816-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_2026H1收入和扣非净利润高速增长_打造行业首个十万卡超节点标杆_4页_885kb

中科曙光（603019.SH）2026H1业绩及行业标杆总结

公司概况

• 当前股价：89.36元
• 一年最高最低：128.12元 / 69.79元
• 总市值：1,307.44亿元
• 流通市值：1,307.39亿元
• 总股本：14.63亿股
• 流通股本：14.63亿股
• 近3个月换手率：324.09%
• 投资评级：买入（维持）

核心内容

2026H1业绩表现

• 营业收入：预计实现74.29亿元，同比增长26.99%
• Q2营业收入：42.30亿元，同比增长29.59%，增速较Q1提升
• 归母净利润：预计实现9.78亿元，同比增长34.19%
• Q2归母净利润：7.50亿元，同比增长38.32%
• 扣非归母净利润：预计实现8.53亿元，同比增长50.01%
• Q2扣非归母净利润：6.89亿元，同比增长49.25%
• 净利润增长原因：经营质量提升、参股子公司业绩向好、投资收益增加

行业标杆：十万卡AI超集群落地

• 项目名称：曙光8000（登峰）
• 规模：国内首个十万卡AI超级群
• 技术特点：采用“超智融合”技术路线，实现全类型计算原生一体化融合
• 支持精度：FP64到INT8全精度
• 应用场景：科学计算、大模型训练、AI推理、工业仿真等
• 接入系统：国家超算互联网，标志着AI基础设施迈向十万卡级部署阶段

主要观点

• 业绩增长显著：2026H1公司收入和扣非净利润均实现高速增长，体现出在智能计算领域的强劲市场竞争力
• 盈利能力提升：净利率从14.5%提升至19.1%，ROE从9.3%提升至13.7%，反映公司经营效率和盈利能力增强
• 投资收益贡献：参股子公司经营业绩改善，推动整体净利润增长
• 未来增长预期：公司2026-2028年归母净利润预测分别为34.72亿元、48.15亿元、65.00亿元，EPS分别为2.37元、3.29元、4.44元，对应PE分别为37.7倍、27.2倍、20.1倍，成长性突出
• 技术引领行业：十万卡AI超集群的建成，确立公司在AI基础设施领域的领先地位，推动行业标准和技术升级

关键信息

• 财务预测：

  • 营业收入预计从2024年的13,148百万元增长至2028年的25,966百万元
  • 归母净利润预计从2024年的1,911百万元增长至2028年的6,500百万元
  • 毛利率稳定在30.6%左右，净利率逐步提升至25.0%
  • ROE从9.3%提升至18.0%，反映股东回报能力增强

• 财务结构：

  • 资产负债率从41.8%下降至36.0%，财务杠杆逐步优化
  • 净负债比率从18.1%下降至-4.8%，表明公司偿债能力提升
  • 流动比率和速动比率逐步改善，从2024年的2.5和1.6提升至2028年的2.4和1.5

• 现金流情况：

  • 经营活动现金流逐步改善，2026E为1,531百万元，2028E预计达2,996百万元
  • 投资活动现金流从负转正，2028E预计为1,816百万元
  • 筹资活动现金流逐步优化，2028E预计为-286百万元

• 估值指标：

  • P/E从68.4倍下降至20.1倍，估值逐步收窄
  • P/B从6.4倍下降至3.7倍，资产价值逐步释放
  • EV/EBITDA从45.9倍下降至15.2倍，估值体系趋于理性

风险提示

• 政策风险：政策支持力度可能不及预期
• 业务拓展风险：公司业务拓展速度可能低于预期

估值方法说明

• 本报告采用多种估值方法，但存在假设与模型局限性，估值结果不保证证券能够在该价格交易
• 投资决策应基于全面分析，不应仅依赖投资评级

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 分析师承诺：报告观点基于专业判断，与分析师报酬无直接关联
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险

结论

中科曙光在2026H1实现收入和扣非净利润的高速增长，展现出在智能计算领域的强大竞争力。公司推出国内首个十万卡AI超集群，标志着AI基础设施建设进入新阶段。未来业绩增长预期明确，估值逐步收窄，维持“买入”评级，但需关注政策和业务拓展风险。