20250609-国元期货-股指周报_中美谈判重启_市场风险偏好回升_31页_1mb

中美谈判重启，市场风险偏好回升总结

核心内容概述

2025年6月9日，国元期货研究咨询部发布报告，分析当前A股市场走势及投资策略。报告指出，近期A股市场震荡攀升，主要受到中美贸易谈判重启和美国非农数据好于预期的外部利好驱动。同时，国内政策“适度加力”稳增长，多地专项债加速发行，流动性保持合理充裕，进一步压缩了市场下行空间。然而，中期市场弹性仍受到通缩未缓解、企业盈利修复有限以及估值分化等因素的制约。

主要观点

1. 市场情绪回暖

• A股市场近期呈现震荡攀升趋势，上周成交额有所回升。
• 中美贸易谈判再度启动，双方释放积极口风，市场对谈判前景更加乐观。
• 美国非农数据超预期，衰退概率模型下修，欧美股市走强，外溢效应提振了A股风险偏好。

2. 宏观经济数据表现

• 5月PPI同比-3.3%，跌幅大于市场预期，显示上游价格持续承压。
• 5月CPI同比-0.1%，与上月持平，仍处于轻度通缩区间。
• 出口增速放缓至4.8%，进口进一步下滑至-3.4%，显示外需疲软与内需不足。

3. 市场行情数据

• 沪深两市周涨跌幅均在1%以上，创业板指涨幅最大（2.32%）。
• 两市日均成交额超过1.1万亿元，市场活跃度有所回升。
• 通信、有色、电子、计算机等板块表现强势，而家用电器、食品饮料等板块相对弱势。

4. 股指期货分析

• 单边策略：建议以2成仓位做多IF或IC合约，若出现回调可逐步加仓。
• 套利策略：建议暂时空仓，等待更优机会。
• 基差分析：各股指期货合约基差仍处相对较高水平，显示市场对冲需求较大。
• 年化贴水率：整体处于中等偏高水平，市场情绪仍偏谨慎。

5. 期权策略分析

• 当前市场下方支撑较强，建议继续持有认沽牛市价差策略。
• 各标的期权加权平均隐含波动率整体偏低，显示市场对标的未来波动预期有限。
• 期权持仓PCR处于中等偏高水平，卖方不看跌情绪明显，市场情绪较为乐观。

关键信息

1. 市盈率情况

• 各指数市盈率（TTM）如下：

  • 上证综指：14.49
  • 深证成指：24.82
  • 创业板指数：30.20
  • 上证50指数：10.86
  • 沪深300指数：12.46
  • 中证500指数：28.65
  • 中证1000指数：39.26

• 市盈率分位点（近十年）：

  • 上证综指：65.62%
  • 深证成指：34.54%
  • 创业板指数：14.54%
  • 上证50指数：70.64%
  • 沪深300指数：50.71%
  • 中证500指数：64.80%
  • 中证1000指数：55.74%

2. 期权市场分析

• 成交量PCR分位点：

  • 50ETF：42.56%
  • 300ETF：42.91%
  • 500ETF：48.21%
  • 创业板ETF：80.51%
  • 上证50指数：80.68%
  • 沪深300指数：64.79%
  • 中证1000指数：95.04%

• 成交额PCR分位点：

  • 50ETF：26.67%
  • 300ETF：31.28%
  • 500ETF：26.15%
  • 创业板ETF：43.93%
  • 上证50指数：43.76%
  • 沪深300指数：28.55%
  • 中证1000指数：46.84%

• 期权加权平均隐含波动率分位点：

  • 50ETF：15%
  • 300ETF：24%
  • 500ETF：35%
  • 创业板ETF：32%
  • 上证50指数：26%
  • 沪深300指数：24%
  • 中证1000指数：30%

3. 后市展望

• 尽管短期市场情绪有所回暖，但中期市场仍面临多重阻力。
• 通缩缓解尚未出现明确拐点，企业盈利修复斜率有限，估值分化明显。
• 建议以逢低增仓策略为主，关注市场回调机会。

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