20250609-东海期货-东海原油沥青周度策略_中美谈判刺激价格小幅回升_库存累积迹象需持续观察_21页_1mb

东海原油沥青周度策略总结

核心内容

东海期货研究所能化策略组于2025年6月9日发布周度策略报告，分析了当前原油及沥青市场的走势与影响因素。报告指出，宏观环境边际转暖，但现货尚未受到增产明显影响，而沥青去库力度偏弱，上行空间仍有限。

主要观点

1. 原油市场分析

• 价格走势：近期原油价格小幅回升，受中美谈判及加拿大山火等事件刺激。
• 市场结构：WTI结构偏强，即期价差创1个多月新高，现货贴水走高；Brent结构有所走弱，OPEC+增产效果可能开始显现。
• 需求情况：接近成品油旺季，但汽油需求不及预期，柴油需求有所回升。
• 库存变化：成品油库存开始累积，原油库存去化有停滞迹象，需持续关注库存变化。
• 炼厂利润：炼厂利润略有回落，但总体仍保持中位水平；亚太炼厂利润稳定，欧洲及美湾炼厂裂解明显下行。
• 净多持仓：净多持仓小幅增加，但汽油净多有所减少。
• 结论：OPEC+增产仍是最大风险，油价下行路径确立，需关注伊核协议和俄乌谈判进展。
• 操作建议：长期下行趋势不改，短期波动较大，需警惕进一步下跌风险。
• 风险提示：伊朗制裁明确落地、俄乌和谈落定、关税变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率过低、伊拉克北部供应回升、海外降息反复、国内需求恢复缓慢。

2. 沥青市场分析

• 供应情况：近期检修量环比减少，供应略有走高。
• 需求情况：下游项目有限，需求恢复缓慢，但出货量近期有所增加。
• 库存变化：厂库保持稳定，社会库略有去化，但总体去化程度一般。
• 利润情况：油价稳定，沥青利润略有下行。
• 价差走势：月差维持偏强状态。
• 结论：后期排产可能仍有增量，需求等待季节性恢复，价格维持震荡。
• 操作建议：绝对价跟随油价，维持高位震荡，短期关注月差走强。
• 风险提示：OPEC+持续大幅增产、伊核及俄乌和谈落定、下游需求大幅不及预期。

关键信息

• 美国进料保持高位，原油库存去化但成品油库存开始累积，显示需求可能转弱。
• 国内需求恢复：炼厂利润回升，进口船货量增加，地炼开工有所恢复。
• 库存分布：社会库存去化停滞，厂库去化不明显，库存向华东、华南转移。
• 发货情况：山东发货量稳定，华北小幅提升，华东再度回落。
• 利润波动：利润情况波动回升，检修量稳定，供应压力总体回升。

图表说明

• WTI 3月月差：显示WTI结构偏强。
• Brent 3月月差：Brent结构开始走弱。
• Oman 3月月差：Oman原油库存变化。
• 美国原油出口、进口量、炼厂进料：反映美国原油市场动态。
• 中国计算油品表观需求量、国营炼厂开工率：显示国内需求及生产情况。
• 山东、华北、华东、东北、西南、华南社会库存：库存变化趋势。
• 厂家库存总、各地区厂家库存：显示库存分布及变化。
• 美国汽油裂解、柴油裂解：反映成品油需求变化。
• 欧洲汽油裂解、柴油裂解：欧洲市场表现。
• 基差情况：基差保持稳定，未出现明显走强。
• 净多持仓：显示市场多空情绪变化。

投资建议

• 原油：长期看空，短期波动较大，需关注OPEC+增产及地缘政治风险。
• 沥青：价格维持震荡，关注月差走势及下游需求恢复情况。

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