20220904-中航证券-军工行业周报_锻造内功_凸显优势_25页

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年军工行业的中报情况、限电疫情影响、近期增持行为及产业链拓展等关键信息，指出军工行业在面对外部挑战时，正通过理性布局和协同合作，增强内功，提升竞争力。同时，报告认为军工行业在当前市场环境下仍具备长期增长潜力，对中长期资金具有较高吸引力。

主要观点

• 中报增速放缓：军工行业二季度及中报增速放缓，主要受到疫情和限电等因素影响，但并非订单减少，行业仍保持增长趋势。
• 限电影响有限：尽管限电导致部分企业临时停产，但企业通过柴油发电机、优化排产等方式降低影响，且限电已过，不会对公司长期发展带来不利影响。
• 增持行为积极：多家军工上市公司股东增持股份，反映对行业未来发展的信心，有助于提升市场认可度。
• 产业链拓展加快：企业通过新设、参股、收购等方式进行产业链协同与拓展，提升核心竞争力。
• 军工行业价值回归：市场对军工行业的认知已从“主题”转向“价值”，业绩兑现成为市场认可的重要逻辑。

关键信息

一、中报披露情况

• 2022年H1核心军工股收入增速为16.43%，较去年同期下降12.52pcts。
• 净利润增速为18.41%，较去年同期下降37.24pcts。
• 平均毛利率为39.36%，较去年同期下降2.56pcts。
• 平均净利率为12.54%，较去年同期下降6.51pcts。
• 单Q2收入增速为15.37%，较Q1下降2.55pcts。
• 单Q2净利润增速为11.84%，较Q1下降16.22pcts。

二、限电与疫情的影响

• 成都地区因限电和疫情部分企业临时停产，但已全面恢复生产。
• 限电对企业短期交付造成一定影响，但长期影响有限。
• 疫情对生产造成一定影响，但企业可通过驻场生产等方式减少影响。

三、增持行为

• 北摩高科控股股东王淑敏增持公司股份，累计增持金额为3748.80万元。
• 中航沈飞、中航西飞、中航光电等公司控股股东及一致行动人也进行了增持，表明对公司发展的信心。

四、产业链拓展

• 中航光电与洪都航空共同设立中航光电互连科技（南昌）有限公司，承接EWIS线缆组件业务，提升交付能力。
• 华秦科技与图南股份等共同设立沈阳华秦航发科技，拓展航空发动机产业链。
• 钢研高纳与航发动力合资设立西安高纳，优化供应链布局，降低制造和管理成本。
• 中简科技通过收购“科尚智能”并增资更名成立子公司，延伸碳纤维下游应用。

五、军工行业持仓分析

• 2022Q2公募基金军工持仓规模为1642.98亿元，环比上升7.32%，位列全行业第5/31。
• 军工持仓比例为4.99%，环比下降0.05pcts，超配1.69个百分点。
• 主动型基金持仓比例为4.20%，环比下降0.02pcts。
• 被动型基金持仓比例为0.80%，环比下降0.03pcts。
• 外资（陆股通+QFII）军工持仓规模为297.52亿元，相比2022Q1上升17.17%，持仓占比为1.93%，提高0.10pcts。
• 公募基金和外资共同持有的军工股包括紫光国微、振华科技、西部超导。

行业发展趋势

军工行业正在向“以量换价、以效创利”的健康良性行业生态发展，通过提升生产效率、优化管理机制、加强技术储备等方式，提升行业整体竞争力。同时，随着明年产能释放，行业对来年的预期将更加乐观。

风险提示

报告提醒投资者注意市场波动、政策变化、技术迭代等因素对军工行业的影响，建议关注七个方向及细分领域，以把握行业发展趋势。