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“反卷”有道质在必得总结

核心内容概述

本期浙商证券策略研究报告聚焦AI算力板块的“共识牢固度”，通过多维度指标分析当前市场环境与板块走势，指出AI行情正面临宏观政策扰动与交易面压力，但基本面仍维持较强支撑。报告提出了一个“共识牢固度打分表”，当前AI算力板块得分为51.83分，处于“虽松未崩”的临界状态，未来需重点关注宏观流动性、资金流向与基本面业绩兑现等关键信号。

主要观点

1. 当前AI行情处于博弈深水区

   • 受外围加息预期和科技板块抱团松动的双重影响，市场多空分歧逐步显现。
   • 行情的不确定性增加，投资者情绪波动可能引发风险。

2. 宏观政策面的扰动

   • AI板块属于长久期成长资产，其估值高度依赖未来现金流折现。
   • 外围利率环境的加息预期反复扰动，压制全球科技成长股估值。
   • 地缘政治与经济事件增加了市场的不确定性。

3. 交易面的高位拥挤与资金博弈

   • AI算力板块的行业拥挤度处于历史高位，存在筹码结构压力。
   • “兴登堡预兆”指标被触发，显示市场情绪可能面临转折。
   • 美股中下游AI应用巨头多数跌破“888”日移动平均线支撑，表明市场风险偏好下降。

4. 行业基本面的支撑作用

   • 尽管宏观与交易面存在压力，但行业基本面依然强劲。
   • 全球云厂商资本开支维持高增长，Token价格与使用趋势坚挺，验证了下游需求真实落地。
   • 核心公司订单饱满，中报增速良好，产业渗透率持续提升，支撑市场共识。

5. 当前共识状态判断

   • 当前得分为51.83分，低于前期水平，显示出共识松动迹象。
   • 但分数仍高于50分，表明基本面逻辑支撑尚未崩溃。
   • 定义为“已松未崩”状态，类似2021年下半年创业板走势。
   • 未来需动态观察得分是否修复至60分以上，或跌破50分确认共识崩溃。

关键信息

• 报告名称：《共识牢固度打分表：AI算力——最新51.83分，共识松动了吗？》
• 发布日期：2026年7月30日
• 研究团队：浙商证券首席全球策略研究官廖静池与浙商证券策略首席王大霁
• 研究方法：结合主客观多因子打分，监测宏观政策、交易面与行业基本面三大维度指标。
• 评分指标：
  • 宏观流动性（如美债收益率、新经济市值占比）
  • 交易面（如行业拥挤度、兴登堡预兆、移动平均线）
  • 行业基本面（如云厂商CAPEX、Token价格、核心公司订单与价格趋势）
• 当前评分：51.83分，处于“虽松未崩”临界状态。
• 未来观测重点：
  • 宏观流动性拐点
  • 资金流向变化
  • 基本面业绩兑现情况

风险提示

• 模型设计存在主观性，可能影响评分结果的准确性。
• 一致预期数据可能发生变化，需持续跟踪。
• 历史数据不完全代表未来走势，需谨慎对待。

法律声明

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