20171129-天风证券-晶盛机电-300316.SZ-切入石英与CMP行业_助力晶体生长设备龙头腾飞_15页_1mb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电是一家国内领先的晶体生长设备制造商，专注于光伏及半导体领域。公司近期宣布设立全资子公司，进入石英制品行业，并与Revasum合作布局CMP（化学机械研磨）设备领域。通过这些举措，晶盛机电有望进一步拓展业务范围，提升市场竞争力，并实现业绩增长。

主要观点

• 石英行业布局：公司设立子公司切入石英制品行业，利用其在晶体生长设备领域的客户与技术优势，形成协同效应，拓展新的增长点。
• CMP行业合作：公司与Revasum签订合作协议，利用其技术优势和自身生产销售能力，进入CMP设备市场，提升在半导体设备领域的市场份额。
• 行业增长潜力：石英及CMP行业受益于光伏和半导体行业的快速发展，市场需求旺盛，为晶盛机电带来新的业务增长空间。
• 盈利能力提升：晶盛机电在光伏和半导体行业表现出强劲的增长势头，预计未来三年收入和净利润将持续增长，EPS稳步提升，市盈率逐步下降。

关键信息

公司业务与市场

• 晶盛机电是国内晶体生长设备龙头，业务涵盖光伏、半导体及蓝宝石行业。
• 公司下游客户包括中环、晶科、晶澳、保利协鑫等，市场覆盖广泛。
• 2017年公司已披露光伏设备订单超30亿元，同比增长439%。

石英行业分析

• 石英是优秀的非金属硬脆材料，具有高透光性、耐高温、低膨胀系数等优良特性。
• 石英玻璃应用广泛，主要用于半导体、光伏、光纤、电光源等领域。
• 全球高纯度石英行业销售额预计在2024年达到10.48亿美元，CAGR为8.3%。
• 中国石英行业销售额在2012年为53.16亿元，预计目前市场规模在200亿元左右。

CMP行业布局

• CMP是一种用于半导体制造的抛光技术，市场需求因晶圆厂扩建而迅速增长。
• 晶盛机电与Revasum合作，计划生产200mm晶元用CMP设备，拓展高端市场。
• 2017年下半年至2018年，中国半导体设备投资预计为200亿美元，其中抛光设备投资约10亿美元。

盈利预测

• 预计2017-2019年公司收入分别为18.07亿元、27.85亿元、35.68亿元。
• 净利润分别为3.96亿元、6.64亿元、8.42亿元，EPS分别为0.40元、0.67元、0.86元。
• 市盈率分别为46倍、28倍、22倍，维持“买入”评级。

财务数据

风险提示

• 半导体、光伏行业投资下滑。
• 业务拓展不达预期。

石英行业竞争格局

• 全球石英玻璃行业CR4约为70%，主要企业包括Momentive、Heraeus、Tosoh、Qsil等。
• 中国主要企业为菲利华和石英股份，其中菲利华在高端市场占有率超过60%，石英股份则专注于高纯度石英砂和电光源石英管。

总结

晶盛机电通过设立子公司切入石英行业，并与Revasum合作布局CMP设备市场，有望借助其在晶体生长设备领域的优势，实现业务的多元化发展。随着光伏和半导体行业的持续增长，公司未来的盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。