20240130-国投证券-科沃斯-603486.SH-期待公司经营逐步改善_5页_583kb

科沃斯投资分析总结

公司概况

• 股票代码：603486SH
• 投资评级：增持-A，目标价：3749元（6个月），对应2024年PE：23倍

业绩表现与展望

• 2023年业绩预告：归母净利润YoY -647%~-600%，Q4单季度净利润YoY -1006%~-868%。
• Q4预期：
  • 收入增速约39%（假设2023年收入持平）
  • 净利率0.7%，同比下滑104个百分点
• 行业竞争：
  • 国内扫地机市场份额同比-9pct，追觅等对手抢占高价带
  • 洗地机均价下行，市场投入效率下降，竞争加剧

核心业务动态

• 海外业务：割草机器人在欧洲市场表现优异，2024年有望加速增长。
• 新业务投入：商用清洁机器人、割草机器人、食万智能料理机等新品类需净投入约30亿元，短期拖累利润。
• 收入结构：海外营收占比持续提升，支撑整体增长。

财务预测

• 盈利预测：

  年份	EPS (元)	PE估值
  2023	1.11	-
  2024	1.63	23x
  2025	2.08	-

• 财务趋势：
  • 毛利率下滑至468%，净利润率降至40%
  • 资产负债率下降至48%，股息收益率降至10%

投资建议

• 关注2024年行业景气复苏与公司盈利修复。
• 估值维持合理水平，维持“增持”评级。

风险提示

• 人民币升值、行业竞争加剧或影响利润修复进度。