20220127-西南证券-海利得-002206.SZ-全年业绩符合预期_公司未来成长可期_4页_1mb

公司全年业绩总结

核心内容

公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润5.70-5.90亿元，同比增长126.6%-134.5%。2021年第四季度归母净利润预计为1.24-1.44亿元，同比增长21.6%-41.2%，但环比下降19.5%-6.5%。公司是车用涤纶工业丝龙头，拥有近15万吨特色差异化车用丝产能和4.5万吨帘子布产能，产品性能达到国际先进水平，与全球知名轮胎厂商和汽车安全总成厂商建立战略合作关系。公司同时布局越南，建设海外工厂，以规避贸易摩擦风险并降低运营成本。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司业绩大幅增长，主要得益于车用丝和帘子布业务的回暖，以及新产能的释放。预计2021-2023年EPS分别为0.48元、0.57元、0.65元，公司维持“买入”评级。
• 行业前景：2022年汽车市场预计回暖，销量达2750万辆，同比增长4.7%。车用丝需求将随之增长，而帘子布因受缺芯影响较小，景气度延续，行业新增供给有限。
• 项目进展：公司三大业务板块均有在建项目，预计2022年和2023年将陆续投产，带来业绩增长的确定性。越南11万吨工业丝一期项目已满产，剩余产能将视疫情情况释放。
• 产品创新：公司反射膜材料已于2021年6月接到首个订单，可用于增强光伏背板的发电效率，拓展了产品应用领域。
• 财务指标：公司2021年营业收入预计达4998.37亿元，同比增长42.30%。净利润预计达589.20亿元，同比增长131.34%。ROE预计达17.25%，盈利能力增强。

关键信息

2021年业绩亮点

• 净利润增长：2021年预计实现归母净利润5.83亿元，同比增长131.84%。
• 营收增长：2021年营业收入预计达4998.37亿元，同比增长42.30%。
• 盈利能力提升：ROE从2020年的8.72%提升至2021年的17.25%，净利率从7.25%提升至11.79%。

未来展望

• 2022年：预计汽车销量增长4.7%，带动车用丝需求回暖。帘子布行业景气延续，公司有望进一步受益。
• 2023年：预计公司EPS为0.65元，净利润达790.52亿元，同比增长14.28%。公司盈利能力有望继续提升。
• 产能释放：越南11万吨工业丝产能将逐步释放，预计2023年新增4.7万吨高端压延膜产能，进一步增强市场竞争力。

风险提示

• 产品价格下跌：可能影响公司盈利。
• 在建项目进度不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 汇率波动：可能对海外业务造成影响。

财务预测与估值

投资建议

公司作为车用涤纶工业丝龙头，拥有差异化产品优势，且海外布局为长期发展奠定基础。随着汽车消费回暖及越南基地产能释放，公司业绩有望持续增长。因此，维持“买入”评级。

估值分析

• PE：2021年PE为15，2023年预计降至11，估值逐步下降。
• PB：2021年PB为2.60，2023年预计降至2.08，估值持续走低。
• EV/EBITDA：2021年EV/EBITDA为9.36，2023年预计降至6.91，估值进一步优化。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

总结

公司2021年业绩表现强劲，主要受益于车用丝和帘子布业务的增长，以及新产能的释放。随着汽车市场回暖及越南基地的持续扩张，公司未来成长潜力较大。财务指标显示公司盈利能力提升，估值逐步优化。尽管存在产品价格下跌、项目进度不及预期和汇率波动等风险，但公司整体仍具备较强的竞争力和增长动力，维持“买入”评级。