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沪铜早报总结 - 2025年4月28日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年4月28日发布的沪铜早报，涵盖铜市场基本面、技术面、库存、主力持仓、预期及利多利空因素分析等内容，旨在为投资者提供铜市场的综合研判。

主要观点分析

1. 基本面分析

• 冶炼企业减产：部分冶炼企业开始减产，对市场供应形成一定支撑。
• 废铜政策放开：废铜政策有所放松，可能增加供应。
• 制造业PMI回升：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，较上月上升0.3个百分点，显示制造业景气水平继续回升，对铜需求有一定利好。

2. 技术面分析

• 基差情况：现货价格为78,090元，基差为650元，升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多信号。
• 盘面趋势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，技术面偏空。

3. 库存分析

• 国内库存：4月25日铜库存增至203,450吨，但上期所铜库存较上周减少54,858吨至116,753吨。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，显示市场流动性有所改善。
• LME库存：LME库存为203,450吨，较前一交易日增加25吨。

4. 主力持仓

• 主力净持仓：主力净持仓多，且多头持仓增加，显示市场多头力量增强，偏多信号。

5. 市场预期

• 美联储降息放缓：市场预期美联储降息步伐放缓，对铜价形成一定支撑。
• 库存高位去库：库存高位去库，可能缓解供应压力。
• 关税情绪好转：关税情绪或有所好转，有利于铜材出口。
• 整体趋势：预计铜价将震荡运行为主。

利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌和巴以局势可能对全球经济造成不确定性，间接推动铜价。
• 美联储降息：降息预期可能降低融资成本，提升铜价。
• 冶炼企业减产：减产行为有助于缓解供应压力，支撑价格。

利空因素

• 美国全面关税超预期：关税政策可能抑制铜材出口，对价格形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。
• 铜材出口退税取消：出口退税取消可能降低出口竞争力，对市场不利。

逻辑与风险提示

市场逻辑

• 国内政策宽松：国内政策环境相对宽松，有助于市场情绪回暖。
• 贸易战升级：贸易战可能对铜材出口造成不利影响。

风险提示

• 自然灾害：自然灾害可能影响铜矿供应，增加市场不确定性。

供需平衡情况

2024年与2025年供需平衡

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计市场将处于紧平衡状态。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

图表与数据参考

• 期现价差：显示现货与期货价差情况，反映市场供需关系。
• 交易所库存：包括LME和SHFE库存数据，反映全球和国内市场库存变化。
• 保税区库存：显示保税区库存低位回升，可能对市场情绪产生影响。
• 加工费：加工费回落，显示冶炼企业利润空间收窄。
• CFTC持仓数据：反映国际铜市场多空持仓变化，提供市场情绪参考。
• 供需平衡图：直观展示供需关系变化趋势。

免责声明

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• 报告基于公开资料和研究分析，不构成投资建议，仅供参考。
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