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沪铜周报（4.21~4.25）总结

核心内容概述

本周沪铜主力合约周涨幅为1.74%，收报77440元/吨。整体市场情绪有所好转，但下游消费意愿仍偏弱，产业端以刚需交易为主。库存方面，LME库存小幅减少，而上期所库存显著下降，显示市场供需变化。

主要观点

宏观环境

• 地缘政治：俄乌战争持续对铜价造成扰动。
• 政策影响：川普上台后全面关税启动，市场弥漫衰退逻辑。
• 情绪改善：近期市场情绪有所好转，对铜价形成支撑。

国内基本面

• 消费预期：消费将进入旺季，但当前下游需求仍不明显。
• 现货交易：国内现货交易表现一般，以刚需为主。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存下降至116753吨，显示市场去库趋势。

关键信息

供需平衡

• 2023年：供需紧平衡，全年净进口量为-10万吨。
• 2024年：预计供需将转为过剩，净进口量为11万吨。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

交易所库存

• LME库存：203450吨，小幅减少。
• SHFE库存：较上周减少54858吨，降至116753吨，库存维持高位。

保税区库存

• 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求偏弱。

市场结构分析

加工费

• 加工费：维持回升缓慢态势，表明冶炼企业利润有限。

CFTC持仓

• 非商业净多单流出：显示机构投资者对铜价的看空情绪。

期现价差

• 期现价差：维持在一定范围内，显示期货与现货价格之间的关系较为稳定。

进口利润

• 进口利润：维持在低位，表明进口成本较高，对市场形成一定压力。

仓单

• 仓单：未提供具体数据，但整体市场结构显示多空博弈加剧。

总结

本周沪铜市场在宏观扰动和地缘政治背景下企稳反弹，涨幅1.74%。国内消费进入旺季，但实际需求仍不明显，现货交易以刚需为主。库存方面，LME库存小幅减少，上期所库存显著下降，显示市场去库趋势。从供需平衡来看，2023年仍维持紧平衡，而2024年预计转为过剩。市场结构显示加工费回升缓慢、CFTC非商业净多单流出、期现价差稳定、进口利润低位，整体市场情绪偏空。未来需关注国内消费回暖情况及全球宏观经济走势。