20250824-东吴证券-球冠电缆-920682.BJ-2025中报点评_2025Q2业绩同比略有下滑_持续中标国_南网项目助力成长_球冠电缆（920682）_3页_444kb

◼ 公司概况：球冠电缆（920682）发布2025年半年报。
◼ 主要风险：行业竞争可能加剧、需求不及预期。
◼ 经营情况：公司继续保持在国网、南网的良好中标记录，积极开拓市场，成功进入中石油等大型企业，并与工程公司展开合作，进一步提升市场份额。

◼ 业绩表现：
◼ 产品结构：电力电缆同比略降，电气装备用电力电缆增速较快，毛利率有所提升。
◼ 中标项目：2025年上半年中标多个大型项目，持续推动业绩增长。

◼ 财务预测：
◼ 调整目标：预计2025年归母净利润为1.4亿元，同比增长5%；2026年预测1.7亿元，增长21%；2027年预计1.9亿元，同比增长12%。
◼ 估值调整：维持“增持”评级，动态PE降至18.35倍。

◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。