20181224-招商证券-招商农业周报第五十三期_周期确定性不断增强_及早布局生猪板块_24页_2mb

报告摘要

招商农业周报第五十三期（12.17-12.23）总结

核心内容概述

本周（12.17-12.23），农业板块整体表现疲软，农林牧渔II（申万）指数下跌1.15%，跑赢沪深300指数3.16个百分点。其中，畜禽养殖涨幅最大（+1.01%），而动物保健跌幅最大（-3.24%）。生猪养殖板块受到非洲猪瘟的持续影响，产能去化加速，市场对周期反转的预期增强。报告建议投资者及早布局生猪养殖龙头，关注其在疫情下的抗风险能力和业绩释放的确定性。

主要观点

非洲猪瘟对行业影响深远
- 疫情导致全国生猪调运受限，产销区价格差创历史新高，每十天产生倍数效应。
- 散养户受疫情影响严重，部分区域存栏率下降超过50%，部分区域甚至只有30%的存栏保留。
- 疫情带来的不确定性将持续压制散养户补栏意愿，导致去产能加速。
生猪养殖板块进入周期反转阶段
- 由于散养户补栏减少，生猪养殖板块的周期反转已进入倒计时。
- 龙头企业具备更强的风险分散能力，未来有望成为明星板块。
投资策略建议
- 建议关注工业化封闭式养殖龙头，如温氏股份、新希望、天邦股份。
- 重点公司财务指标显示，温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等公司估值合理，具有投资价值。

关键信息

市场表现

上证指数：2516点，未提供具体涨跌幅。
农林牧渔II（申万）指数：2268.47点，相比上周下跌1.15%。
沪深300指数：3209.40点，相比上周下跌4.31%。
农业整体PE/PB：分别上涨0.08%和下跌3.54%，至25.91和2.45。

子板块表现

畜禽养殖：PE上涨1.01%，PB上涨0.88%，至28.13和3.42。
动物保健：PE和PB均下跌，至23.14和2.80。
种植业：PE和PB下跌，至32.17和2.01。
饲料行业：PE上涨，PB下跌，至21.04和2.10。
水产养殖：PE上涨，PB下跌，至32.85和1.56。

农产品价格

生猪：价格下跌0.53%，至13.21元/kg。
仔猪：价格下跌3.71%，至21.56元/kg。
猪肉：价格上涨2.14%，至21.01元/kg。
自繁自养利润：下降16.16%，至103.75元/头。
外购仔猪养殖利润：下降13.96%，至153.78元/头。
二元母猪：价格下跌0.46%，至25.72元/kg。
猪价差：上涨7.00%，至7.80元/kg。
猪粮比价：趋稳，为6.71。
150斤以上生猪存栏：上涨0.5%，至11391万头。
60斤以下仔猪存栏：同比和环比分别下降4.55%和0.70%。
生猪出栏重量：上升0.23%，至115.36kg。

新闻速递

非洲猪瘟疫情：本周新增6起疫情，主要集中在广东、福建等地。
疫区解封：湖南、内蒙古、重庆、吉林等地非洲猪瘟疫区已解除封锁，但生猪调运仍受限。
全国疫情情况：截至本周，全国已发生91起非洲猪瘟疫情，34个省份生猪调运受限。

公告一览

牧原股份：发放优先股股息1.68亿元，超短融资券募集资金到账。
天邦股份：拟租赁山东地区生猪养殖基地，规模为2.4万头母猪存栏、25.5万头育肥猪存栏。
隆平高科：发行股份购买资产，新增股份6077.5万股，发行价格为22.82元/股。
雏鹰农牧：因非洲猪瘟影响，超短融资券未能按期兑付。
大北农：与参股公司相互提供财务资助，总额不超过3.2亿元。

投资策略

布局龙头：建议关注温氏股份、新希望、天邦股份等工业化封闭式养殖企业。
关注风险：非洲猪瘟、宏观经济系统性风险、极端气候灾害、食品安全事件等是主要风险点。

风险提示

突发大规模不可控疫病。
重大食品安全事件。
宏观经济系统性风险。
极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
上市公司感染非洲猪瘟。

图表目录

图1：沪深300收于3209.40点，相比上周下跌4.31%。
图2：市场PE/PB下跌2.72% / 2.02%至10.29 / 1.26。
图3：农业指数下跌至2268.47，相比上周下跌1.15%。
图4：农业整体PE/PB上涨0.08% / -3.54%至25.91 / 2.45。
图5：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排第三。
图6：畜禽养殖涨幅最大（+1.0%），动保涨幅最小（-3.2%）。
图7：种植业PE/PB分别下跌0.59% / 4.74%至32.17 / 2.01。
图8：畜禽养殖PE/PB分别上涨1.01% / 0.88%至28.13 / 3.42。
图9：动保PE/PB分别下跌2.45% / 2.44%至23.14 / 2.80。
图10：饲料PE/PB分别下跌3.00% / 3.23%至21.04 / 2.10。
图11：水产PE/PB分别下跌2.72% / 2.50%至32.85 / 1.56。
图12：生猪、仔猪价格下跌，猪肉价格上涨。
图13：二元母猪价格下跌0.46%至25.72元/kg。
图14：本周猪价差上涨7.00%至7.80元/kg。
图15：猪粮比价趋稳，与上周同为6.71。
图16：自繁自养利润下降16.16%至103.75元/头。
图17：外购仔猪养殖利润下降13.96%至153.78元/头。
图18：150斤以上生猪存栏上涨0.5%至11391万头。
图19：60斤以下仔猪存栏同比/环比下降4.55% / 0.70%。
图20：淘汰母猪屠宰量。
图21：生猪出栏重量上升0.23%至115.36kg。
图22：全国生猪贸易形势评分。
图23：定点屠宰企业生猪屠宰量走势图。
图24：猪肉进口数量及其同比增长图。
图25：烟台毛鸡价格上涨3.90%至5.33元/斤。
图26：烟台苗鸡价格下跌37.84%至4.60元/羽。
图27：中速鸡价格下降3.46%至6.42元/斤。
图28：白羽鸡孵化场利润由1.93元/羽降至0.5元/羽。
图29：湛江对虾价格指数上涨1.16%至142.61。
图30：扇贝大宗价趋稳，与上周同为10.00元/kg。
图31：海参大宗价下降18%至164.00元/kg。
图32：鲍鱼大宗价趋稳，与上周同为140.00元/kg。
图33：草鱼大宗价上涨7.14%至15.00元/kg。
图34：罗非鱼大宗价趋稳，现价与上周同为20.50元/kg。
图35：国内玉米价格下跌0.51%至1970.00元/吨。
图36：国际玉米价格下跌1.63%至378.25美分/蒲式耳。
图37：国内小麦价格趋稳，与上周同为2470.00元/吨。
图38：国际小麦价格下跌3.02%至514.00美分/蒲式耳。
图39：国内豆粕价格下跌1.20%至3290.00元/吨。
图40：国际豆粕价格下跌0.48%至310.10美元/短吨。
图41：天然橡胶结算价上涨0.27%至11325.00元/吨。
图42：郑商所棉花结算价下跌0.56%至15225元/吨。
图43：国内白砂糖结算价下降0.71%至4920.00元/吨。
图44：国际白砂糖价趋稳，与上周同为12.87美分/磅。

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	16EPS（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	25.77	2.71	1.14	1.53	23	17	4.1	强烈推荐-A
圣农发展	16.02	0.61	0.29	0.73	55	22	2.8	强烈推荐-A
国联水产	5.04	0.12	0.21	0.32	24	16	1.8	强烈推荐-A
隆平高科	14.05	0.41	0.64	0.82	22	17	2.7	强烈推荐-A
海大集团	22.13	0.55	0.76	0.96	29	23	4.6	强烈推荐-A
生物股份	17.77	1.11	0.96	1.26	19	14	4.1	强烈推荐-A