20210815-东兴证券-首席周观点_2021年第32周_10页_840kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由东兴证券多位首席分析师撰写，涵盖了多个行业的投资分析与策略建议，主要包括：策略、金工、宏观、金属、交运、电新、电子等板块。报告分析了当前市场环境、行业趋势、政策导向及风险因素，旨在为投资者提供行业配置建议和投资策略参考。

主要观点与关键信息

1. 策略：坚守成长与周期蓝筹

• 成长主线仍具吸引力：成长行业表现突出，业绩高增的个股对市场有显著贡献。重点行业包括：电新（锂电池、锂电设备）、电子（半导体设备、半导体材料）、化工（锂电化学品）、有色（锂、稀土）。
• 周期蓝筹估值修复预期：部分周期蓝筹行业估值偏低，未来两年盈利增速预期超10%，具备基本面改善预期。重点行业包括：建筑（建筑施工、建筑装修）、建材（结构材料）、机械（工程机械）。

2. 金工：周期性行业表现亮眼，价值、反转因子表现突出

• 短期行业配置建议：重点关注钢铁、基础化工、机械、国防军工、汽车和家电行业。
• 行业轮动策略表现：截止上周五，基于价量的行业轮动策略年化收益率为16.71%，夏普比率为0.72，超额收益率为9.03%，信息比率为0.97，表现优异。
• 因子表现：价值、反转、市值因子在A股、沪深300和中证500成分股中表现突出，尤其是价值因子在周期性行业上涨背景下表现更佳。

3. 宏观：美国通胀维持高位，资本市场维持积极预期

• 通胀预期：美国10月前通胀仍处于高位，劳动力短缺难以缓解，服务类商品价格可能持续上涨。
• 货币政策：FED可能提前缩减QE，关注8月底全球央行会议中的表态。
• 资本市场：维持美十债利率在165~190bp区间，股市整体积极，150bp左右为较合理位置。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、全球经济复苏不及预期、政策变化等。

4. 金属：工业金属供给边际缓解，锂价持续上涨

• 供给端缓解：铜矿罢工危机解除，冶炼端检修高峰期结束，限电影响有所缓解，铝、锌、锡、锑等产量有望回升。
• 锂价上涨：动力电池需求旺盛，锂盐报价持续上涨，预计四季度锂价中枢将显著提升。
• 建议关注：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、明阳智能等储能相关企业。

5. 交运：737MAX复飞测试启动，航空运力有望提升

• 737MAX复飞：一架737MAX飞机抵达浦东机场进行适航测试，预计2022年复飞，将提升航空运力。
• 国产大飞机C919：正在适航测试中，有望在年内开始交付。
• 行业影响：运力增加可能导致飞机利用率下降，对航司运营提出更高要求。
• 风险提示：疫情持续、政策变化、异常天气等。

6. 电新：鼓励可再生能源企业自建或购买调峰能力

• 政策支持：发改委、能源局鼓励可再生能源企业自建或购买调峰储能能力，提升并网规模。
• 储能行业前景：预计2021年储能装机约750MW，2025年有望达5.5GW。
• 建议关注：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、明阳智能等企业。

7. 汽车：双环传动业绩量利齐升，高精齿轮优势明显

• 公司业绩：2021年上半年纯电动车传动件销量占去年全年87%，净利润率显著提升。
• 市场份额：公司是行业少数稳定量产4级高精度齿轮的供应商，具备稀缺性。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为2.8亿元、4.6亿元、6.3亿元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：下游波动、市场竞争、中美贸易摩擦等。

8. 传媒：数字营销出海与技术创新是中小厂商突围关键

• 市场集中度高：国内头部企业占据大部分市场份额，出海市场同样呈现马太效应。
• 商业模式差异：数字营销技术服务商采用点击转化付费模式，盈利更强。
• 投资建议：建议关注出海数字营销企业，如云想科技、飞书深诺、易点天下等。
• 风险提示：技术迭代、媒体资源集中、隐私问题、竞争激烈、国际政治环境等。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济下行压力、疫情超预期、市场波动。
• 行业风险：金属运输风险、锂价波动、地产调控政策变化、下游行业波动、市场竞争加剧。
• 政策风险：政策推行效果、中美贸易摩擦、国际政治环境变化。
• 技术风险：互联网广告技术快速迭代、技术壁垒突破。

投资策略建议

• 成长行业：关注电新、电子、化工、有色等具备业绩高增潜力的行业。
• 周期蓝筹：重视建筑、建材、机械等行业，其估值修复空间较大。
• 可转债因子：关注正股一致预期和正股成长因子。
• ETF布局：重点布局钢铁、基础化工、机械、国防军工、汽车和家电等行业的ETF基金。
• 出海与技术创新：数字营销技术服务商应通过技术创新和出海拓展市场，把握行业增长机遇。

行业评级体系

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