深度报告-20240820-东吴证券-电商SaaS提供商_商业模式创新促成长_18页_1001kb

美登科技是一家电商SaaS软件提供商，成立于2013年并于2022年在北交所上市。公司主要产品包括营销管理软件“美折促销”和订单管理软件“我打打单发货”，在电商行业中处于领先地位，用户数量高居前五。根据公司2023年财报，营收114亿元同比增长9%，净利润42亿元同比增长14%，毛利率和净利率均较高。公司经历了十年电商SaaS行业深耕，不断创新，推出直播管理工具“光圈智播”和分销工具“多宝分销”，并通过收购“水手客服”扩展客服服务，产品矩阵逐步完善。

电商行业快速发展推动了SaaS市场规模扩大。2016-2023年，中国网上零售额从5.16万亿元增长至15.42万亿元，电商渗透率提升刺激了电商配套服务需求。SaaS行业市场规模从2015年的553亿元增至2023年的5551亿元，年增长率超过25%，预计2027年将超1500亿元。美登科技作为先发企业，凭借技术优势和用户粘性，市场份额稳固。

盈利预测显示，2024-2026年公司营业收入预计达152/166/175亿元，同比增速33%/89%/54%，净利润43/48/51亿元，EPS109/124/130元。当前PE分别为1791/1570/1501倍，较可比公司估值偏低，给予“买入”评级，基于产品创新和增长前景。风险包括电商平台依赖性、产品结构单一和商誉减值等。

总的来说，美登科技在电商SaaS领域发展前景良好，但需关注市场变化和风险。

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