20250420-东吴证券-2024年年报点评_优化业务结构_深耕电商SaaS市场_3页_361kb

美登科技（838227）2024年年报点评总结

核心内容概述

美登科技在2024年实现了营业收入的显著增长，但归母净利润略有下滑。公司通过收购成都西阿爱木，增强了其在电商客服解决方案领域的竞争力，同时在研发与业务拓展方面持续发力，推动长期发展。整体来看，公司具备较强的成长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2024年营收：公司营业收入达1.48亿元，同比增长29.23%，表现出强劲的增长势头。
• 2024年归母净利润：归母净利润为0.42亿元，同比下降1.64%，略低于市场预期。
• 未来盈利预测：公司调整了2025-2026年归母净利润预测至0.45/0.48亿元，新增2027年预测为0.52亿元，对应PE分别为55.18/51.19/47.43倍。

2. 业务结构优化

• 淘宝云币业务下滑：受行业环境变化影响，该业务营收下降34.29%。
• 电商客服外包业务增长：通过收购成都西阿爱木并表，该业务营收暴增1193.24%，成为公司新增长点。
• 新业务拓展：公司持续深耕营销管理、订单管理产品市场，并积极开发直播管理等新产品，为未来增长提供支撑。

3. 电商SaaS行业发展前景

• 市场规模增长：IDC数据显示，2022年中国EA SaaS市场规模为41.6亿美元，预计到2027年将达169亿美元，年复合增长率达32.4%。
• 行业驱动因素：兴趣电商“货找人”模式推动多平台管理工具需求；大数据与AI融合促使SaaS智能化升级；技术迭代推动行业向“决策智能化、服务实时化”发展。

4. 技术研发与知识产权

• 研发投入：2024年研发投入为2825.35万元，聚焦现有产品功能拓展与新产品研发。
• 知识产权积累：截至期末，公司累计拥有知识产权110项，其中软件著作权109项，发明专利1项，显示出较强的创新能力。

5. 财务与估值指标

• 市净率：当前市净率为6.01倍。
• 每股净资产：为10.56元。
• 资产负债率：2024年为5.92%，预计未来三年将逐步上升至23.22%。
• PE估值：当前PE为59.16倍，未来三年预测PE分别为55.18/51.19/47.43倍。

关键信息

• 收入增长来源：主要依赖电商客服外包业务的快速增长，该业务因收购而显著提升。
• 盈利预测调整：鉴于新并入公司业绩释放存在不确定性，公司下调了未来两年的净利润预测。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在电商SaaS赛道具有较强的发展潜力。
• 风险提示：包括新电商平台依赖风险、产品结构单一风险、研发失败风险、商誉与无形资产减值风险以及税收政策风险。

附录：财务数据概览

市场数据

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司具备较强的业务整合与拓展能力，电商SaaS市场前景广阔，研发与业务协同推动长期竞争力提升。
• 风险提示：需关注新业务的协同效应、技术研发成果、市场变化及政策影响。