20231109-安信国际证券-啤酒板块投资策略_高端化进程仍未结束_29页_2mb

啤酒板块投资策略分析总结

行业概述

• 啤酒行业高端化进程仍在进行中，未来发展路径漫长。
• 行业呈现收入利润双增长，高端化推动盈利能力提升，税率也有所上行。
• 啤酒规模效应明显，集中度提升，成本压力缓解。

推荐标的

1. 华润啤酒（0291HK）

• 渠道广泛，管理层执行力强
• 喜力引入后提高价格带，带来业绩弹性
• 白酒业务增长潜力大
• 24年目标PE为18x，估值水平低。

2. 青岛啤酒股份（0168HK）

• 地域优势巨大，品牌积淀深
• 核心板块布局清晰，渠道根基稳固
• 24年预测PE低至17x，具布局价值

3. 百威亚太（1876HK）

• 全球布局与规模优势明显
• 重点关注其战略转型及增长动力。

关键成长动力和风险

• 高端化进程持续推进，中高端产品销量占比仍处低位。
• 成本压力趋缓，进口大麦价格显著下跌。
• 估值吸引，头部企业市盈率处于历史低位。
• 风险：潜在消费疲软、食品安全、通胀影响。

结论

行业处于高端化起步阶段，头部企业将持续受益，具备较强成长性和估值提升潜力。