20260720-国贸期货-_纸浆周报（SP）_海外浆厂停产落地_纸浆期货震荡偏弱看待_41页_3mb

纸浆周报（SP）总结

核心内容概述

本周纸浆期货市场呈现震荡偏弱走势，受海外浆厂停产消息影响，市场情绪出现波动。北木浆厂宣布将在2026年四季度末停产，引发市场对供应端的担忧，但因当前“弱现实”和“高库存”仍未改变，整体仍偏向偏弱震荡。针叶浆基差稳定，阔叶浆价格基本保持不变，但期货市场出现反弹，为套利策略提供了空间。

主要观点及策略

市场观点

• 行情综述：纸浆期货在周一周二偏弱运行，周三因北木停产消息高开后减仓震荡下行，周五夜盘出现大幅反弹。
• 基本面分析：
  • 供给端：加拿大北木浆厂减产落地，但当前针叶浆库存仍创新高，阔叶浆库存略有下降。
  • 需求端：现货价格因期货上涨而上升，但成交清淡；四大木浆用纸中，文化纸和生活用纸价格稳定，白卡纸略有下跌。
  • 外盘报价：针叶浆外盘报价下降，阔叶浆价格亦有下降趋势，加针外盘尚未出现新报价。
  • 木片市场：广西、山东等地木片价格有所上涨，进口阔叶木片价格也呈现上涨趋势。
  • 成品纸市场：白卡纸价格下降，其他纸种价格维持稳定。
  • 宏观面：6月制造业PMI环比上涨，但对纸浆市场影响有限。

策略建议

• 单边策略：逢高做空，因当前市场仍以“弱现实”为交易逻辑，且外盘价格尚未明显上涨。
• 期现策略：阔叶正套，因阔叶浆库存和需求优于针叶浆，且针阔价差收窄趋势未改。
• 月间套利：推荐9-1反套策略，因09合约面临短期“弱现实”压力。

策略风险

• 若外盘价格上涨或减产进一步发酵，可能引发市场预期反转，导致盘面超预期上涨，影响策略效果。

供需基本面数据

进口量变化

• 针叶浆进口量：2026年5月环比大幅下降，显示供应端压力缓解。
• 阔叶浆进口量：5月环比小幅下降，但整体仍维持稳定。
• 南美三国阔叶浆出口量：6月环比上涨，对华出口增加，显示海外供应端有所释放。

国产量变化

• 国产浆产量：2026年6月环比小幅下降，显示国内供应端偏弱。
• 化学浆进口量：5月环比小幅上涨，显示外盘供应对国内市场有一定支撑。
• 非木浆产量：维持稳定，未对整体供需格局产生明显影响。

供需平衡表（2026年5月）

库存情况

• 针叶浆期货库存：继续上涨，显示市场对纸浆的持有意愿增强。
• 阔叶浆期货库存：略有下降，但整体仍高于针叶浆。
• 中国港口库存：针叶浆库存继续上涨，阔叶浆库存略有下降。
• 欧洲港口库存：针叶浆库存消费比上涨，显示欧洲市场供应压力有所增加。

价差与基差数据

价差走势

• 针阔价差：本周走阔，显示阔叶浆相对针叶浆价格优势减弱。
• 9-1月差：基本稳定，显示近月合约与远月合约价差未发生显著变化。

基差情况

• 针叶浆基差：银星基差稳定，乌针基差略有走弱。
• 阔叶浆基差：金鱼基差走弱，显示现货与期货价格关系趋弱。

产业链利润情况

• 浆厂利润：针叶浆厂利润有所修复，阔叶浆厂利润未明显改善。
• 纸厂利润：
  • 包装纸和文化纸利润同比下降。
  • 生活用纸和白卡纸利润维持稳定。
  • 成品纸整体利润下降，显示行业盈利能力承压。

总结

本周纸浆市场受海外减产消息影响，出现震荡走势。针叶浆库存高企，需求疲软，导致市场整体偏弱。阔叶浆价格稳定，但需求不及针叶浆，价差走阔。当前策略建议以逢高做空、阔叶正套和9-1反套为主，但需警惕外盘价格上涨或减产进一步发酵带来的市场预期反转风险。整体来看，纸浆市场仍处于“弱现实”主导阶段，短期内难以形成明确上涨趋势。