20260810-国贸期货-_纸浆周报（SP）_多空力量博弈_纸浆期货震荡运行_40页_3mb

纸浆周报总结 (SP)

01 核心观点及策略

行情综述

• 纸浆期货本周在 4600-4700元/吨 区间内窄幅震荡。
• 持仓量出现较大幅度上涨，显示市场参与者情绪较为活跃。
• 除银星外，针叶浆价差基本稳定；阔叶浆价格继续小幅下跌。
• 在移仓换月过程中，9-11价差大幅走强，而 9-1价差走弱。

基本面分析

• 供给端：
  • 北美外盘报价基本持平，北欧部分品牌小幅下调 10美元/吨。
  • 巴西7月对华阔叶浆出口量环比小幅下降。
  • 加拿大BC省野火蔓延，需警惕对纸浆产能的影响。
  • 中国6月针叶浆进口量环比上涨，阔叶浆进口量环比小幅下降。
  • 中国7月国产浆产量环比小幅上涨，化学浆产量稳定。
• 需求端：
  • 针叶浆需求未明显好转，基差未走强。
  • 阔叶浆价格小幅下降，但市场在 4300元/吨 左右出现积极买盘。
  • 白卡纸价格略有下降，"金九银十"旺季尚未显现。
  • 中国7月木浆用纸厂内库存大幅去库，社会库存小幅下降。
  • 成品纸产量中，文化用纸产量环比大幅下降，其他品种保持稳定。

宏观环境

• 2026年7月美国非农就业人数意外减少 2.3万人，就业增长低于预期。
• 大宗商品交易逻辑从“抗通胀对冲加息”转向 流动性宽松预期 + 衰退避险双驱动。
• 宏观情绪对纸浆期货影响有限，但需关注大宗商品情绪变化对期货的冲击。

投资策略

• 单边策略：偏空震荡，预计在 4500-4800元/吨 区间内延续弱需求逻辑。
• 套利策略：9-11反套，因价差明显走强，且09合约持仓较高但减仓顺利。

02 浆纸产业链价格数据

纸浆期货

• 主力合约收盘价：本周在4600-4700元/吨震荡。
• 持仓量：大幅上涨，显示市场活跃。
• 成交量：未提供具体数据，但整体市场活跃度较高。
• 交割量：未提供具体数据，但期货仓单继续上涨。

现货市场

• 针叶浆：
  • 银星现货价格稳定。
  • 月亮、蓝森林等品牌基差稳定。
  • 布针、太平洋、乌针等品牌价格稳定，提供一定支撑。
• 阔叶浆：
  • 价格继续小幅下跌。
  • 金鱼现货价格下跌。
• 化机浆：
  • 报价平稳，八月竹浆价格稳定。

外盘报价

• 针叶浆：北欧/北美外盘报价稳定，俄罗斯、智利报价稳定。
• 阔叶浆：巴西外盘报价小幅下降，反映市场悲观情绪。

木片市场

• 国内木片价格上涨，7月进口木片价格上涨。
• 山东、河南等地杨木木片价格上升，进口阔叶木片美金价上涨。

成品纸市场

• 白卡纸：价格小幅下降。
• 双胶纸、铜版纸、生活用纸：价格稳定。
• 进口量：6月双胶纸、生活用纸、铜版纸、白纸板进口量下降。
• 出口量：7月木浆用纸整体出口量环比下降。

03 纸浆供需基本面数据

供需平衡表

• 2026年6月纸浆供应量 518.8万吨，需求量 518.2万吨，供需差 0.6万吨。
• 化学浆进口量 212.06万吨，国产量 266.7万吨，供需格局偏强。
• 非木浆产量 40万吨，占比较小，对整体供需影响有限。

库存情况

• 中国纸浆港口库存：针叶浆连续三周下降，阔叶浆库存稳定。
• 欧洲港口库存：6月库存消费比上涨，显示库存压力有所缓解。
• 中国造纸行业库存：6月成品纸库存基本持平，产成品库存同比略有下降。

04 纸浆价差及利润情况

价差数据

• 针阔价差：本周小幅走阔，显示阔叶浆相对针叶浆价格承压。
• 9-11价差：明显走强，反映市场对远月合约的看好。
• 9-1价差：走弱，显示近期需求偏弱。

利润情况

• 全球主要浆厂利润：针叶浆厂利润有所修复，阔叶浆利润承压。
• 国内主要纸厂利润：包装纸和文化纸利润同比下降，显示成本压力。
• 进口利润：针叶浆银星进口利润走弱，阔叶浆明星进口利润也呈下降趋势。
• 成品纸生产利润：7月成品纸造纸利润环比小幅上涨，显示部分品种需求有所改善。

05 总结

本周纸浆期货在 4600-4700元/吨 区间震荡，市场情绪偏空。针叶浆需求未明显好转，但价格仍受布针、俄针和阔叶浆支撑；阔叶浆价格小幅下跌，但市场出现积极买盘。移仓换月过程中，9-11反套策略仍具吸引力，而9-1价差走弱。

在宏观层面，美国非农数据疲软，大宗商品交易逻辑转向流动性宽松和衰退避险，对纸浆期货影响有限。供给端方面，巴西阔叶浆出口量小幅下降，加拿大野火风险需警惕；需求端，白卡纸价格略有下降，"金九银十"旺季尚未显现。

整体来看，纸浆期货在弱需求背景下维持震荡，但需关注后续需求变化和宏观情绪对期货市场的冲击。建议投资者关注 9-11反套 策略，同时警惕供给端潜在扰动。