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创梦天地（1119HK）年报总结

核心内容

创梦天地（1119HK）发布了2020财年（FY20）业绩报告，显示其在2020财年收入同比增长15%至32.12亿元人民币，但净亏损扩大至-5.65亿元人民币，同比扩大257%。主要亏损原因在于上海火魂商誉的减值拨备4.94亿元。调整后利润为1.49亿元人民币，主要来源于“梦幻花园”、“梦幻家园”和“魔力宝贝”手机版的稳定收入。

主要观点

财务表现

• 收入：2020财年总收入为32.12亿元人民币，同比增长15%。其中，游戏收益为28.06亿元人民币，同比增长12%；SaaS和其他相关服务收入为3,800万元人民币，同比增长130%；线下娱乐业务收入为600万元人民币，同比增长28%。
• 毛利：2020财年毛利为13.36亿元人民币，同比增长9%。
• 净亏损：2020财年净亏损为5.65亿元人民币，同比扩大257%。主要由于商誉减值拨备。
• 调整后利润：2020财年调整后利润为1.49亿元人民币，较前一年有所改善。

运营指标

• 月活跃用户数：2020财年平均月活跃用户数为138百万，同比增长5.1%。
• 月付费用户数：2020财年平均月付费用户数为5.9百万，同比增长3.5%。
• 付费用户平均收入：2020财年付费用户平均收入为38元人民币，同比增长19.1%。

2021年展望

• 游戏开发计划：公司计划推出多款新游戏，包括《小动物之星》（2Q21）、《荣耀全明星星》（2021）、《梦幻餐厅（海外版）》（2021）和《女巫日记》（2022年）。
• 新业务增长：公司将加大SaaS和线下店业务的投资，目标是2021年开设30家直营线下店，其中全国首家QQ Family旗舰店计划于2021年6月开业。公司预计线下店可在6个月内达到收支平衡。
• 盈利预期：由于新游戏延迟上线及对新业务加大投入，预计2021财年净利将转盈，但2021和2022财年收入增速将放缓至13%和10%。

关键信息

• 合理估值：基于9倍2022年市盈率，合理价值下调至4.0港元。
• 股价表现：截至2021年3月31日，股价为3.73港元。过去12个月股价下跌25%，3个月下跌20%，1个月下跌8%。
• 公司背景：创梦天地是中国领先的游戏发行商和开发商，拥有角色扮演、益智三消、休闲竞技等多元化移动游戏产品组合。公司与腾讯、索尼合作运营线下游戏体验店，主要股东包括陈湘宇（19.31%）和腾讯控股（18.59%）。

财务摘要（截至12月31日）

总结

创梦天地在2020财年保持了收入增长，但净亏损扩大，主要由于商誉减值拨备。公司正在推进多项新游戏开发，并加大对SaaS和线下店业务的投资，预计将在未来两年内实现盈利，但短期内收入增速将放缓。合理估值下调至4.0港元，反映新业务增长的不确定性。公司与腾讯、索尼合作运营线下体验店，拥有多元化游戏产品组合，未来增长潜力值得关注。