宏观月度策略报告：国内政策释放暖意，提振国内市场情绪-20230801-东海期货-20页_967kb

2023年8月宏观与商品策略报告总结

核心内容概述

本报告由东海期货研究所发布，主要分析了2023年8月全球及中国宏观经济、商品供需、大类资产配置及具体商品策略。整体来看，海外经济和通胀放缓，但美国经济仍具韧性；国内经济复苏放缓，但政策刺激增强，提振市场情绪。

主要观点

1. 海外宏观情况

• 通胀放缓：美国和欧洲通胀均有所回落，核心通胀压力仍存，能源通胀缓解，但服务类通胀支撑较强。
• 经济放缓：欧美经济整体放缓，美国经济韧性较强，欧洲经济则明显走弱。
• 美联储政策：7月加息25BP，预计本轮加息接近尾声，但利率可能维持高位较长时间。
• 欧央行政策：7月也加息25BP，加息预期有所减弱。

2. 国内宏观情况

• 经济复苏放缓：国内经济复苏动能减弱，投资继续下行，房地产投资修复放缓，基建和制造业小幅回升。
• 政策暖意：政治局会议释放政策支持信号，房地产、消费政策陆续出台，提振市场信心。
• 汇率稳定：国内稳汇率政策与美元短期反弹形成对冲，人民币汇率短期承压但企稳。

关键信息

3. 需求分析

• 海外需求偏弱：欧美制造业和消费数据疲软，商品需求持续走弱。
• 国内需求预期回升：政策刺激提升市场情绪，但实际需求仍偏弱，尤其房地产和消费板块表现不佳。
• 出口回落：6月出口数据大幅下滑，外需压力加大，净出口对经济的支撑减弱。

4. 供给分析

• 海外供给：欧洲能源危机缓解，天然气价格低位震荡；OPEC+和俄罗斯持续减产，支撑原油价格。
• 国内供给：工业生产增速放缓，部分行业开工率下降，但能源和部分工业品产量仍保持高位。
• 行业表现：
  • 能源：天然气价格低位震荡，原油震荡反弹。
  • 有色金属：海外需求低迷，国内供应增加，整体偏弱。
  • 黑色商品：需求偏弱，但政策刺激提升预期，短期偏强。
  • 化工：开工率下降，生产放缓，需求弹性有限，整体偏弱。

大类资产及商品策略

5. 资产配置建议

• 股市：国内经济复苏放缓，但政策刺激提振市场情绪，股市偏强震荡。
• 债市：经济不及预期，但政策提振通胀预期，债市高位震荡。
• 汇率：美元反弹，人民币短期承压但稳汇率政策支撑，短期企稳。

6. 具体商品策略

风险提示

• 中美博弈加剧：可能对市场情绪和资金流动产生影响。
• 国内刺激政策不及预期：可能影响市场信心和政策效果。
• 流动性收紧超预期：可能对债市和股市造成压力。
• 地缘政治风险：如俄乌冲突、缅甸停矿等事件可能对商品价格产生扰动。

结语

整体来看，8月市场情绪受政策暖意提振，但实际需求恢复缓慢，商品价格走势仍受供需格局和政策落地情况影响。建议投资者密切关注政策变化、经济数据以及全球供需动态，合理配置资产，控制风险。