20210505-东北证券-孚能科技-688567.SH-孚能科技年报及一季报点评_海外客户放量在即_业绩底部期待回暖_4页
报告摘要
孚能科技 (688567) 公司点评总结
核心内容
孚能科技是一家专注于电源设备和电气设备领域的公司，尤其在动力电池和软包电池领域具有显著的市场地位。2021年第一季度，公司实现了营收的大幅增长，但净利润仍处于亏损状态。分析师认为，公司正处于业绩底部回暖阶段，未来增长潜力较大。
主要观点
- 业绩表现：2020年公司营收为11.20亿元，同比下滑54.29%；净利润亏损3.31亿元，由盈转亏。2021Q1营收同比增长198.86%，但扣非后净利润亏损1.95亿元，亏损情况有所扩大。
- 市场地位：在国内软包电池市场中占据首位，市占率超过20%。2020年动力电池装机量为0.87GWh，市占率1.39%，排名第7。
- 海外客户放量：公司正积极拓展海外市场，尤其是与奔驰等国际大客户的合作有望在未来带来业绩增长。
- 产能扩张：公司产能持续扩张，从2019年的5GWh增长至2020年的13GWh，并计划进一步扩大。固定资产和在建工程投入显著增加。
- 研发投入：公司研发投入持续加大，2020年研发费用达3.72亿元，研发费率高达33.21%。研发人员增加至967人，已开发出能量密度达330Wh/kg的下一代电动汽车电池。
- 成本与盈利：公司仍处于产能爬坡和人员扩张阶段，导致成本费用高企，毛利率和净利润率均下滑。预计2021-2022年公司归母净利润分别为-2.6亿元和4.5亿元。
- 财务预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为4,884亿元、10,645亿元和13,057亿元，净利润率逐步提升，从-29.6%提升至4.6%。
- 估值指标：2021年和2022年预计市盈率分别为66.41倍和49.34倍，市净率分别为3.03倍和2.89倍。
关键信息
财务数据
| 财务摘要(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,450 | 1,120 | 4,884 | 10,645 | 13,057 |
| 归属母公司净利润 | 131 | -331 | -263 | 447 | 602 |
| 每股收益（元） | -0.31 | -0.25 | 0.42 | 0.56 | |
| 营业收入增长率 | -54.3% | 336.2% | 118.0% | 22.7% | |
| 净利润增长率 | -352.2% | 20.7% | 270.2% | 34.6% | |
| 毛利率 | 15.9% | 12.3% | 18.5% | 19.0% | |
| 净利润率 | -29.6% | -5.4% | 4.2% | 4.6% | |
| 资产负债率 | 34.6% | 48.0% | 63.1% | 67.3% | |
| P/E（倍） | — | — | 66.41 | 49.34 | |
| P/B（倍） | 4.86 | 3.03 | 2.89 | 2.73 | |
| P/S（倍） | 26.52 | 6.08 | 2.79 | 2.27 | |
| 净资产收益率(%) | -3.3% | -2.7% | 4.4% | 5.5% |
业绩趋势
- 2020年：公司受疫情影响严重，营收和净利润均大幅下滑。
- 2021Q1：营收同比增长198.86%，但扣非后净利润亏损扩大，管理费率和研发费率较高。
- 2022年及以后：预计公司业绩将逐步改善，净利润率和毛利率将提升。
风险提示
- 新能源汽车销量不及预期可能影响公司业绩。
结论
分析师维持“买入”评级，认为公司正在厚积薄发，未来有望实现高增长。尽管当前仍处于亏损状态，但随着海外客户放量和产能扩张，公司有望在短期内实现业绩回暖。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
