20220128-光大证券-厦门银行-601187.SH-2021年业绩快报点评_盈利增速维持相对高位_资产质量持续向好_4页_506kb

公司研究总结：厦门银行 (601187.SH)

核心内容

厦门银行（601187.SH）在2021年发布了业绩快报，显示其营业收入和归母净利润分别同比减少5.0%和增长18.7%。尽管营收增速有所放缓，但归母净利润仍保持较高增长，主要受益于信用成本改善和营业支出减少。公司资产质量持续向好，不良贷款率维持在1%以下，拨备覆盖率稳定在370%以上，显示其具备较强的风险抵补能力。

主要观点

• 盈利表现：2021年厦门银行归母净利润增长18.7%，主要由信用成本改善推动。若剔除2020年第四季度因诉讼回收票据资管业务带来的高基数效应，营收增速为8.8%，高于前三季度。
• 资产扩张：公司总资产在2021年末达到3293.06亿元，同比增长15.5%，虽然环比增速有所下降，但仍高于2019年的增速。
• 资产质量：不良贷款率从21Q3的0.92%降至0.91%，拨备覆盖率维持在370.3%，资产质量优异。
• 盈利预测：维持2021-2023年EPS预测分别为0.79元、0.92元和1.04元，当前股价对应PB估值分别为0.87倍、0.79倍和0.72倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：市场风险包括宽信用不及预期和经济下行压力加大。

关键信息

市场数据

• 总股本：26.39亿股
• 总市值：173.65亿元
• 一年最低/最高价：6.55元/10.58元
• 近3月换手率：148.73%

股价相对走势

• 图像展示：股价相对走势图（见图片）

收益表现

• 1M：2.28%
• 3M：-1.11%
• 1Y：-20.04%
• 绝对收益：1M -4.50%，3M -6.13%，1Y -36.47%

财务表现

• 营业收入：2021年为52.80亿元，同比减少5.0%
• 归母净利润：2021年为21.62亿元，同比增长18.7%
• 加权平均净资产收益率：10.95%，同比下降0.28pct
• 2021年第四季度营收：环比下降61.74%，同比减少21.6%
• 营业支出：同比下降22.53%，较前三季度下降9.64%
• 拨备前利润：2021年为37.95亿元
• 信用及其他减值损失：2021年为15.14亿元

资产质量

• 不良贷款率：2021年末为0.91%，较21Q3下降1bp
• 拨备覆盖率：2021年末为370.3%，与21Q3持平
• 拨贷比：2021年末为3.37%，较21Q3下降0.02pct

盈利预测与估值

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

风险提示

• 宽信用不及预期
• 经济下行压力加大

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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