计算机行业：5G应用落地元年，安可安全加速推进-20191212-天风证券-94页_4mb

计算机行业2019年回顾与2020年展望

核心内容概述

2019年，计算机行业整体表现优于市场，特别是ETC、安可、金融IT等子板块。板块估值略低于历史均值，机构超配比例不高，但整体呈现复苏迹象。随着5G商用加速推进，行业将从基础设施到应用全面受益。安可安全领域开始规模化落地，政策利好不断，网络安全景气度有望进一步提升。医疗信息化政策红利持续，医保IT迎来关键建设期。新技术不断赋能产业，To B端商业持续成长。

主要观点

• 2019年表现：计算机板块整体涨幅排名第五，超额收益明显，ETC、安可、金融IT等子板块表现突出。
• 收入与利润：板块收入增速有所放缓，但扣非利润明显改善，显示行业复苏迹象。
• 估值与机构配置：板块估值略低于历史均值，机构超配比例不高，但整体配置有所增加。
• 5G商用：5G将开启万物互联新时代，推动数据流量暴增，带动服务器、存储、IDC和可视化等行业的发展。
• 安可产业：安可进入规模化落地元年，市场容量有望大幅增长，重点布局基础软件、通用软件、系统集成等环节。
• 政策支持：多项政策利好推动网络安全市场发展，行业景气度提升，新安全领域龙头企业前景广阔。
• 医疗信息化：医保IT迎来关键建设期，政策红利持续释放。
• 新技术赋能：5G、边缘计算、AI、大数据等技术不断推动行业向高成长迈进。

关键信息

一、2019年回顾

1. 行业表现：

   • 计算机指数上涨37.48%，跑赢沪深300（27.17%）和创业板指（33.14%）。
   • ETC、安可、网络安全相关板块涨幅分别为345.72%、80.36%、76.17%。

2. 收入与利润：

   • 剔除无同口径数据公司、次新股、并购重组公司后，选取131家具备比较标准的公司分析。
   • 归母净利润增速中位数为6.5%，环比下降2.3pct，同比下降7.1pct。
   • 扣非归母净利润增速中位数为11%，较中报环比上升2.4pct。

3. 估值与配置：

   • 计算机板块P/E估值为55.04倍，处于2014年以来均值附近。
   • P/S估值为3.25倍，处于【均值-1倍标准差】附近。
   • 基金公司重仓股中，计算机板块持仓比例为4.86%、4.03%、3.88%。

二、5G应用落地

1. 5G技术特征：

   • 5G满足增强型移动宽带、超高可靠低时延通信（uRLLC）、海量机器通信（mMTC）三大场景。
   • 5G网络具备低时延、高可靠、高密度等优势，将推动边缘计算、自动驾驶、远程医疗等应用发展。

2. 5G对各子行业的影响：

   • 服务器：5G流量高增与IaaS资本支出复苏，推动行业进入高景气周期。
   • 存储：蓝光存储迎来重大机遇，华录拥有完整产业链，具备技术优势。
   • IDC：中国IDC市场复合增长率超过30%，超大规模数据中心数量持续增长。
   • 可视化：网络升级与边缘计算推动行业高成长，网络可视化设备为刚需，提升网络安全分析效率。

三、安可安全加速推进

1. 安可市场规模：

   • 安可进入规模化落地元年，市场容量有望扩大十倍。
   • 市场规模将从党政军扩展至“8+2”行业，涵盖金融、电信、政务、军工等。

2. 产业链布局：

   • 基础软件：操作系统、数据库、中间件等具备自主可控潜力，重点厂商包括中标软件、普华基础软件、达梦等。
   • 通用软件：办公软件、安全软件等，金山办公、卓易信息等公司具备较强竞争力。
   • 系统集成：老八家“特一级”企业（中国软件、浪潮软件、东软集团等）在安可浪潮中将受益最大。

3. 华为鲲鹏生态：

   • 华为鲲鹏推动安可产业链发展，构建基于ARM的自主服务器生态。
   • 鲲鹏社区、openEuler、绿色计算产业联盟、边缘计算产业联盟等推动产业链协同发展。

四、政策利好推动网络安全发展

1. 政策背景：

   • 《网络安全法》、《等保2.0》、《密码法》等政策相继出台，推动网络安全市场发展。
   • 2025年目标培育年营收超20亿元的网络安全企业，市场规模超2000亿元。

2. 市场格局：

   • 安全硬件市场包括防火墙、统一威胁管理、入侵检测与防御、虚拟专用网、安全内容管理等，市场格局分散，龙头厂商包括天融信、深信服、绿盟等。
   • 安全软件市场包括身份管理与访问控制、终端安全、安全漏洞管理等，主要厂商包括360、亚新、绿盟等。

五、医疗信息化与医保IT

• 医疗信息化政策持续释放红利，医保IT进入关键建设期。
• 政策推动下，医疗信息化需求增长，相关企业将受益。

六、新技术赋能产业

• 边缘计算：与5G发展相辅相成，带动行业高成长。
• 人工智能与大数据：推动行业向智能化、数据化方向发展。
• 云计算：带动系统集成市场增长，促进软硬件协同。

投资建议

• 关注5G相关基础设施与应用领域，如服务器、存储、IDC、可视化等。
• 关注安可产业链，尤其是基础软件、通用软件、系统集成等环节。
• 重点布局网络安全领域，尤其是新安全领域龙头企业。
• 医疗信息化与医保IT将迎来政策红利，相关企业有望受益。

风险提示

• 宏观经济波动影响行业投资风险。
• 5G商用速度不及预期。
• 安可产品性能表现不及预期。
• 政府投资规模不及预期。
• 下游客户购买意愿不及预期。
• 技术换代风险。
• 政策落地不及预期风险。