农林牧渔行业：生猪存栏继续下行，关注通胀预期升温-20180121-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年12月，农林牧渔行业数据显示生猪存栏继续下行，能繁母猪存栏同比下降6.4%，环比下降1.2%；生猪存栏同比下降6.8%，环比下降2.1%。环保政策趋严导致部分大型养殖企业项目进度放缓，未来1年内生猪供给难以大幅回升，预计2018年生猪均价将在14-14.5元/公斤之间，同比跌幅收窄，对CPI的负贡献减弱。通胀预期逐步升温，农林牧渔板块有望受益。

主要观点

• 生猪市场：2018年生猪价格同比跌幅收窄，预计猪价在节前仍有上行空间。能繁母猪补栏影响约1年后的供给，短期生猪供给难以提升。
• 禽链复苏：禽链价格经历低迷后，行业复苏迹象显现，父母代鸡苗供应量低位运行，中期供给收缩趋势可能确立。
• 饲料与养殖：饲料龙头企业具备成本优势，市场份额有望提升，重点推荐海大集团，同时关注新希望、唐人神等企业的养殖产能弹性。
• 种植业：隆平高科通过整合国内外资源，推动玉米等作物回暖，增强内生增长动力。
• 通胀预期：在通胀预期升温背景下，农业板块具备超额收益潜力，建议关注相关投资机会。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块（申万行业）本周下跌1.6个百分点，沪深300指数上涨1.4个百分点，板块跑输大盘3个百分点。
• 子板块中，农产品加工和林业涨幅居前。

畜禽产品价格

• 生猪：1月19日全国瘦肉型生猪出栏均价14.99元/公斤，环比下跌0.93%，同比下跌16.30%。猪粮比8.1，环比下降0.03，同比下降2.44。
• 鸡：烟台毛鸡价4.05元/斤，环比下跌0.5%；鸡苗价1.75元/羽，环比下跌15.9%。毛鸡养殖利润环比上升0.3元/羽。
• 鸭：12月30日平均鸭价18.58元/公斤，环比上涨0.2%；鸭苗价1.05元/羽，环比下跌30%。肉鸭养殖利润环比上升0.54元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1865元/吨，环比上涨0.3%；国内期价1801元/吨，环比下跌1.4%。国际现价维持不变，CBOT玉米价上涨0.7%。
• 豆粕：国内现货价2984元/吨，环比下跌0.4%；国内期价2774元/吨，环比上涨1.4%。国际现价下跌1.4%，CBOT豆粕价上涨3.8%。
• 小麦：国内现价和期价均小幅下跌，国际现价维持不变。小麦/玉米价格比值环比下跌0.56个百分点。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比减少8.7%，鱼粉/豆粕价格比上升2.9个百分点。

水产品价格

• 海参、扇贝、罗非鱼价格维持不变。
• 对虾价格环比上涨13.3%，罗非鱼价格维持不变。

行业动态

• 高毒农药禁用：我国将在5年内禁用全部高毒农药，2018年将退出涕灭威、甲拌磷、水胺硫磷等2种高毒农药，2019年全面禁用硫丹、溴甲烷。
• 生态保护修复：中央财政拨款10亿元支持广西左右江流域生态保护修复，重点解决水环境保护、土地整治、石漠化治理等问题。
• 农产品质量安全：我国主要农产品农残监测合格率连续5年在96%以上，2017年达到97.8%，质量安全形势稳中向好。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

2017-01-21

分析师信息

• 王乾：首席分析师，S0260517120002，电话：021-60750697，邮箱：gfwangqian@gf.com.cn
• 钱浩：资深分析师，S0260517080014，电话：021-60750607，邮箱：shqianhao@gf.com.cn
• 张斌梅：资深分析师，S0260517120001，电话：021-60750607，邮箱：zhangbinmei@gf.com.cn
• 郑颖欣：联系人，电话：021-60750607，邮箱：zhengyingxin@gf.com.cn
• 熊靓：联系人，电话：010-59136623，邮箱：xiongjing@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式